主题：康缘药业消息快报:康缘药业中报点评


2012-08-16 00:00:00 作者：王军 来源：中银国际证券
康缘药业(600557.SS/人民币19.13,未有评级)发布中报,2012年1-6月公司实现营业收入8.34亿元,同比增长13.21%;归属于母公司所有者净利润1.03亿元,同比增长6.98%,对应每股收益0.25元;扣非后归属于母公司所有者净利润同比增长27.99%。报告期经营性现金流1.04亿元,同比大幅增长934.03%。
报告期内,公司医药工业部分毛利率为77.88%,同比增加4.69个百分点;受中药材价格下降与热毒宁注射液品种基层放量等因素影响,注射液及片丸剂产品营业利润率增长较快,同比分别增加7.39和14.86个百分点。由于营销力度尤其是基层终端开拓力度的加强,公司销售费用率同比上升3.12个百分点至41.34%;摊销股权激励费用2,381.94万元,导致管理费用率同比上升5.61个百分点至17.63%;公司期间费用率的提升抑制了净利润的提升。

受“毒胶囊”事件影响,胶囊产品线营业收入同比下滑15.87%。重要品种桂枝茯苓胶囊继续清理渠道库存,预计收入同比降幅约30%,但相较1季度,2季度该产品销售额同比降幅收窄,预示清库存有所成效。散结镇痛胶囊2季度销售情况较1季度略差,预计报告期同比正增长。
受2012年1-2季度流感与手足口病高发,限抗政策下对抗生素加速替代,新进省市基药增补目录及覆盖基层终端大幅增长等三大利好因素推动,公司核心品种热毒宁注射液报告期大幅增长,我们预计该品种销售额实现同比翻倍。我们认为,热毒宁注射液高速增长态势有望继续延续至明年。除热毒宁注射液外,金振口服液、南星止痛膏等品种销售额报告期内也有上好表现。

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