主题：一汽轿车：招商证券预计08－09年0.65、0.94元，目标价13－16.30元

公司销量增速明显高出行业增长水平。1-6月份，国内汽车销量518万辆，同比增长18.5%， 一汽轿车(行情 股吧)销量同比增长60.8%，增长速度远超出行业平均水平，在产品结构类似公司中，公司销量同比增速仅落后于一汽丰田73.2%。

　　
　　2008年中期业绩落后于预期。公司产品集中于中高端，结构优势明显。一季度公司两大产品销量总数为28,372辆，二季度两大产品总销量为29,429，比一季度总销量多出1,047辆，环比增长3.73%。我们认为在现有产能利用率较高，即使考虑钢材价格上涨以及价格下降等因素，二季度的业绩理应好于一季度，公司中期快报每股收益0.31亿元，落后于平均预期水平。

　　
　　公司产品销售局面远好于行业，7月排产计划依然超出预期。公司目前完全以销定产，根据我们上周对公司工厂现场调研，2008年7月份排产计划为11,020辆，汽车单月生产量将创本年新高，维持全年M6+奔腾12.1万辆总销量预测不变。

　　
　　关联交易将降低公司资产计提带来业绩难以达到预期的风险。上周公司股东大会通过了公司与集团进出口公司关于HQ3产品的关联交易，涉及金额1.6亿元。此次关联交易的通过，我们认为将大大降低公司资产计提影响实际业绩的风险。

　　
　　维持“强烈推荐”评级。2007年EPS0.34元。考虑到公司中期业绩没有完全达到我们预期，下调公司2008、09年EPS预测为0.65（-8.5%）、0.94（-3.1%）元。目前股价8.43元，对应2007、08、09年EPS估值分别为25、13、9倍PE，考虑到公司业绩快速增长以及集团整体上市预期，在目前的市场环境下，高增长企业按照20-25倍PE估值相对合理，目标价格13-16.3元，继续维持强烈推荐-A的投资评级



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