主题：招商银行欲将配股计划延期1年


2012-8-24 中国投资咨询网

中投顾问提示：自今年4月份获得证监会批准，招商银行总额达350亿元的A +H股配股融资计划迟迟未见动静，而银监会对融资计划的批文有效期将尽。不得已，招商银行董事会决定将配股计划有效期延长1年，并将召开临时股东大会进行表决。
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　　自今年4月份获得证监会批准，招商银行总额达350亿元的A +H股配股融资计划迟迟未见动静，而银监会对融资计划的批文有效期将尽。不得已，招商银行董事会决定将配股计划有效期延长1年，并将召开临时股东大会进行表决。

　　除了招行，去年以来，多家上市银行股权融资计划扎堆，总规模超过2000亿元。市场环境不佳没有合适的窗口是银行股融资的最大障碍。东方证券银行业分析师金麟认为，在宏观经济下行、资本市场持续承压的背景下，银行股权融资之路已被堵死，只有回购股票，才是破解这一“死局”的办法。

　　招行配股计划延期1年

　　根据招行最新公告，由于本次配股发行尚未获得最终批准，而有效期即将于今年9月9日届满，为此公司董事会已审议通过决议，将配股计划有效期再延长1年，并拟提交9月7日的临时股东大会表决。

　　早在今年4月，招行A +H配股计划已获得证监会批准，可是时间过去4个多月，这一重大再融资计划却迟迟没有下文。更加令人意想不到的是，就在配股方案获批后不久，身为招行大股东的招商局旗下一只基金却突然大肆抛售招行A股。此举引发连锁效应，招商银行A股从12元附近一路下跌，最大跌幅一度达到20%，创下近年新低。

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　　尽管招行上半年大赚234亿元，同比增长25%，但仍难对公司股价起到支撑作用；与此相对的是，招行的核心资本充足率截至6月底为8.32%，如果没有外源性的资本补充，按照新资本协议管理办法计算，到今年年底，招行的核心资本将低于8%的监管红线。迫于资本压力，招行今年以来不得不更多选择资本消耗较小的同业业务，这也导致招行贷款增速持续放缓，业绩增速逐渐向行业平均水平回归。
　　超2000亿融资成“死局”

　　招商银行行长马蔚华近期表示，配股计划该走的程序均已走完，相信获批只是时间早晚问题。然而在招行身后，“嗷嗷待哺”的银行还包括交行、民生、兴业、光大、广发、平安等，股权融资总规模超过2000亿元。其中交行定向增发计划本月刚刚获批，可同时申请定向增发的兴业银行（601166），以及更早获批的民生、光大等却迟迟未见行动，上述银行均表示仍在等待监管最终批准。

　　上述几家银行的相关负责人在解释再融资计划停滞原因时，不约而同指向当前资本市场大环境不佳，令银行再融资没有合适的窗口。

　　东方证券银行业分析师金麟就表示，银行股权融资历来是压制银行板块估值的一大利空，在当前宏观经济下行、资本市场持续承压的大背景下，银行板块再融资需求与市场的悲观预期已相互掣肘，形成一个无法破解的“死局”，搁置再融资计划已是必然结果。

　　银行回购才是最好选择

　　“从国外的情况看，当银行估值接近甚至跌破净资产的情况下，银行再融资的成本太高，银行和大股东的最好选择一定是回购本公司股票，这相当于拿着年回报率6%的资金买了年回报12%以上的资产。不仅如此，回购还可以增加大股东在银行的权益，增加自身的分红比例，是股东价值最大化的体现。”金麟表示，“不过在中国，由于银行业的公司治理结构的问题，实际上是管理层效用最大化，造成了银行即使有钱也不愿回购，还是坚持外部融资来不断扩张规模，争夺市场排名。”

　　金麟还表示，“息差才是影响银行业绩的最关键指标，适当收缩业务规模，可以保持和提升银行的议价能力，长远看对银行来说并非坏事。”

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