主题：国内期货早报

白银价值洼地暗藏陷阱

2012年08月28日 07:29龙玲

　金银比价或将继续下跌，跌破年初48的低点

　　若QE3等预期落空，将被囤积抛盘打入深渊

　　从8月21日到8月27日，短短五个交易日里，上期所白银期货主力1212合约价格每千克上涨了483元，涨幅7.86%。同期，黄金期货主力1212合约每克上涨了11.5元，涨幅仅为3.4%。笔者认为，未来一段时间内，白银价值洼地将被挖掘，与黄金相比具备更大上涨空间。

　　资金入场推高银价

　　相比黄金期货，白银期货的市场容量更小。以COMEX市场为例，CFTC数据显示，截至上周二，黄金期货的总持仓为398747手，按照黄金现价总价值约合660亿美元。白银期货总持仓127776手，按照白银现价总价值约合195亿美元。白银的市场容量不足黄金的1/3，这使得白银受资金的影响更大。从今年4月以来，CFTC公布的白银总持仓持续增加，非商业净多持仓却大幅减少，显示有较多投机空单入场打压银价。与之相比，黄金的总持仓和非商业净多持仓都是同步减少的，表明更多是受到投机资金离场的影响，这也导致了银价持续弱于黄金。

　　不过，这样的情况近期发生了改变。从7月31日开始，白银的净多持仓呈现持续增加态势。最近4个星期以来增加了13041手，增幅达到了160%，这对白银的强势上行奠定了资金基础。而这样的情况在中国上市仅3个多月的白银期货上也有所体现：从8月21日到8月27日，白银期货主力1212合约持仓从53440手大幅增长至161640手，增加了近两倍。而在此期间，黄金期货持仓却先增后减，最终变化甚微。这显示了，近期无论国内还是国外，投资者更加倾向于进入白银市场，反过来又将对行情的延续起到推动作用。

　　金银比有下行空间

　　为了衡量持有白银和黄金哪一个能获得更大的投资回报率，投资和分析中常会用到“金银比价”这个数值，也就是黄金和白银价格的比值。当金银比下降时，持有白银的投资回报超过黄金，而当金银比上升时，则持有黄金比较合适。从1973年至今，金银比平均值在57左右，目前已经接近这一水平，但并不意味着这就是一个均衡价位，因为金银比的变化幅度非常大。在过去的40年里，这一比值最高曾接近100，而最低曾接近14。进入2012年以来，金银比在年初下挫至48之后一路上行，最高触及59，近期又显著下行至54附近，振幅很大，这使得把握金银比的“合理价位”难度较大。

　　但金银比与黄金和白银价格呈现显著的负相关性，也就是说，在金银价格上行之时，金银比一般是下行的。近期黄金和白银强势上涨，并且一举击破前期维持了三个月的振荡区间，确定了上行趋势。这主要是受到几方面因素的影响：第一，市场认为在9月6日的货币政策会议之后，欧央行可能重启债券购买行动，以压低近期不断攀升的西班牙和意大利国债收益率，防止欧债危机向欧元区大型经济体蔓延；第二，市场对于美联储推出第三轮量化宽松(QE3)的预期再度升温；第三，贵金属的消费旺季逐渐来临。这些对贵金属价格都构成中期推动因素，预计在未来的两个月内贵金属的上升行情仍将延续，可能创出年内新高。金银比则可能继续下跌并跌破年初48的低点，在此期间，白银价值洼地将被逐渐挖掘，投资者持有白银将获得更高收益。


该贴内容于 [2012-08-28 08:08:55] 最后编辑

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27日国内大宗商品期货近全线收涨 螺纹钢微跌
2012-08-27 20:52 来源：新华网
27日，国内大宗商品近全线收涨，豆类、油脂类、石化类部分商品涨幅明显，有色金属亦近全线收微涨。这也推动跟踪大宗商品综合表现的文华商品指数收涨。
数据显示，橡胶期货领涨，主力合约收于每吨2.25万元，较前一交易日结算价上涨810元，涨幅3.73%；同样属于石化类商品的焦炭期货则领跌，主力合约收于每吨1478元，较前一交易日结算价下跌13元，跌幅0.87%。
具体品种方面，当日豆类、油脂类商品涨幅明显:豆粕期货主力合约收于每吨4237元，涨幅1.92%；豆油期货主力合约收于每吨1.01万元，涨幅1.42%；棕榈油期货主力合约收于每吨8284元，涨幅1.35%；大豆期货主力合约收于每吨4954元，涨幅1.29%；菜子油期货主力合约收于每吨1.06万元，涨幅0.97%。
谷物类商品大部分收涨:早籼稻期货主力合约收于每吨2819元，涨幅0.64%；强麦期货主力合约收于每吨2538元，涨幅0.63%。
软商品则弱势盘整:白糖期货主力合约收于每吨5434元，涨幅0.65%；而棉花期货主力合约收于每吨1.93万元，跌幅0.87%。
工业品方面，有色金属全线收涨:白银期货主力合约收于每公斤6631元，涨幅1.95%；锌期货主力合约收于每吨1.48万元，涨幅1.06%；铅期货主力合约收于每吨1.52万元，涨幅0.46%；铜期货主力合约收于每吨5.58万元，涨幅0.4%；铝期货主力合约收于每吨1.54万元，涨幅0.2%。
石化类商品亦近全线收涨:PTA期货主力合约收于每吨7636元，涨幅1.68%；甲醇期货主力合约收于每吨2724元，涨幅0.81%；PE期货主力合约收于每吨1万元，涨幅0.76%。
另外，螺纹钢期货收微跌，主力合约收于每吨3513元，跌幅0.09%。

郑棉考验19300支撑有效性

2012年08月27日 17:35 　　一，宏观信息

　　1、据日本共同社26日报道，日本政府正在考虑在8月的月度经济报告中下调对该国总体经济形势的评估，这主要是因为欧洲和中国等经济体经济增速放缓，导致日本出口减少、生产低迷。

　　2、温家宝调研广东等地企业指出当前，要高度重视进出口贸易中存在的问题和困难，有针对性地采取措施推动出口稳定增长，为实现全年经济社会发展目标提供良好条件。

　　二，产业信息

　　1、基本面：据统计，至8月23日，印度2012/13年度新花种植面积为1115.3万公顷，同比减5.10%；中棉协预计今年全国平均棉花单产持平略增，总产将达到697万吨，同比下降4.2%。

　　2、现货方面：中国棉花价格指数上涨10点，报18440。国内各地皮棉销售价持稳。全国三级皮棉价格在18330—18700元/吨，四级皮棉价格在17580—18080元/吨。成交仍延续低迷状态。

　　3、下游市场：棉油产品新疆北疆石河子地区三级棉油出厂价维持在7900元/吨，较昨日持平，成交不多。南疆阿克苏地区棉籽大多停收，棉油出场价7800元/吨，较昨日持平，成交仍不多；油厂棉粕货缺，目前普遍停报。山东武城地区棉油报价8650元/吨，高位稳定；40蛋白棉粕出厂报价2630元/吨。棉副产品价格稳中有升，当成交一般。

　　三，预判与建议：

　　棉花：ICE12月合约周五下跌1.59美分至75.21美分，跌幅达到2.07%，成交量没有改善为12189手。受到抛储在九月执行的预期影响郑棉低开震荡走低，延续连日来的承压回落，下方考验19300的短期支撑，临近新花上市收储和抛储等政策消息将会影响棉价出现剧烈波动，下方关注重要支撑位19300、19000，临近支撑位可考虑少量介入多单。

玉米
2012年08月27日 20:11 来源： 金融界网站
　　【行情评述】 连玉米窄幅震荡收星，1月合约收于2390，下跌1个点，减仓2.1万手。

　　【基本面】Pro Farmer在对美国中西部作物进行了一周巡查后于周五表示，美国玉米及大豆产量将低于政府当前预估，因美国遭遇半个世纪最严重旱情袭击。Pro Farmer预计美国玉米单产或将为每英亩120.25蒲式耳，玉米产量料为104.78亿蒲式耳。美国农业部（USDA）最新预估数据显示，美国玉米单产料为每英亩123.4蒲式耳，玉米产量或将为107.79亿蒲式耳。

　　今日广东港水分14.5%优质散粮主流成交价格为2570-80元/吨，黑龙江玉米主流成交价2540元/吨，均较上周小幅跌10元/吨。据了解，受天气原因影响，产区玉米霉变现象增加，掺粮现象普遍，受此传导，目前广东港优质粮源十分有限。虽然如此，但考虑到后期东北产区和北方港口将以消耗库存为主，饲料企业采购以观望为主，贸易商售粮压力增加，报价小幅下调。此外，目前港口内贸玉米日走货量在2.7万吨左右。

　　【操作建议】正如之前所述，“粘虫病”作为国内一个短期炒作因素已经寿终正寝，今年国内玉米水量充沛，单产仍有望达到较高水平，贸易商在新玉米上市前的“腾库”操作对于近期现货市场会形成一定压力，预计本周连玉米有望考验区间下沿2370的支撑效果，但是短期内打破盘整区间的可能性较小。

　　机构来源：北方期货

甲醇主力低开高走
2012年08月27日 20:16 来源： 金融界网站

　　今日甲醇主力低开高走，日内收于小阳线。技术角度来看，60日均线对价格的阻碍作用依然比较强。市场对于QE3的预期再次燃起，对大宗商品市场有一定的提振作用。甲醇基本面目前变化不大，甲醇企业开工率继续上升，而截至8月23日甲醇港口库存较前周小幅回落，但依然处于高位。下游需求方面，甲醛、二甲醚和醋酸企业开工率整体都维持上周水平不变。甲醇基本面目前依然相对偏空，对甲醇的利好支撑有限。因此短期依然建议投资者以空头思路操作。

　　今日要闻

　　展望本周，全球市场将迎来堪萨斯城联储每年8月份举办的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行行长年会。

　　机构来源：永安期货

金属早报

浙江省永安期货经纪有限公司 张瑜，李金禄


　　【每日提示】:

　　金属

　　1、铜现货对三个月转为贴水-7.5美元/吨,库存-400吨,注销仓单-700吨。伦铜现货转为贴水,但LME仓单集中度依然较高, 欧美地区贸易升水近期上涨。沪铜(55840,220.00,0.40%)本周库存-1901吨,昨现货升水340元/吨,国内库存依然较高,7月份精炼铜进口量环比上月 回升,国内产量下滑,废精铜价差有所走高。沪铜虽有弱支撑,但没有上涨动力,53000-55000一线震荡。

　　2.LME铝现货对三个月贴水恢复至C37美元/吨,库存-5750吨,注销仓单+8450吨。近期伦铝库存总体增,注销仓单从高位略下 降。沪铝(15380,25.00,0.16%)现货转为贴水-20元/吨,本周库存+17269吨,7月产量略降,7月进口依然没有起色,预计15500以上空间有限,沪铝 逢高空,近期库存有明显累积的迹象且现货走弱,交易所库存连续五周增加明显。

　　3、LME锌现货对三个月贴水C16.75美元/吨,库存-2675吨,注销仓单-1900吨,近期伦锌库存和注销仓单同降,仓单集中度较 高。沪锌(14795,155.00,1.06%)交易所库存本周-1954吨,现货转为升水50元/吨,7月产量同比环比继续下降,行业去库存。目前库存依旧高位,但 近几周现货较为滞跌。内外锌市弱势格局不变,沪锌现货滞跌加强锌价的支撑力度。

　　4.LME铅现货对三个月贴水C17美元/吨,库存-1675吨,注销仓单-1525吨。近期注销仓单的大幅增加短期提振伦铅。沪铅交易 所库存本周-674吨,国内库存略降,现货相对坚挺,沪铅震荡格局。

　　5.上期所新批4家铜交割仓库,核定库存8万吨。

　　6.IAI:全球7月原铝日均产量降至6.74万吨,6月为6.77万吨,呈继续下降态势。

　　结论:伦铜现货转为贴水,国内虽有支撑但上行动力不足,铜价在低位震荡。内外锌市弱势格局不变,国内现货坚挺,短期内 支撑会较强。沪铝继续偏空。

橡胶短多反弹 不是反转
2012年08月27日 17:41

　一、 宏观信息 8月24日至25日，国务院总理温家宝来到广东广州、佛山、东莞等地，就当前经济走势特别是稳定外需、加快外贸转型升级进行调研。温家宝指出，要有针对性地采取措施推动出口稳定增长。

　　二、产业信息上周五青岛保税区进口天胶成交价格整体持稳，泰标20#、马标20#成交在2610-2630美元/吨；少量20#复合人民币货物成交在19400-19500元/吨。

　　截至8月24日收盘，纽约商品交易所10月交割的轻质原油期货价格收于每桶96.15美元，相比6月末创下的77.69美元低位上涨了24%。近期推动油价上涨的支撑因素主要来自三个方面，首先是中东地区地缘政治风险进一步升温，市场对供应链风险的担忧加剧，同时北海地区英国油企检修也导致北海原油产量下滑，美国步入消费旺季令原油库存逐渐下滑，原油供需天平由上半年的供应过剩逐渐倾向于供应不足。

　　三、预判与建议市场对美联储推出QE3预期进一步升温，欧美股市以及原油走势良好，在外围良好气氛支撑下，沪胶企稳存反弹动能，不过短期宏观经济难有较好表现，因此在现有政策和经济环境下，沪胶只有反弹，没有反转，21000为分水岭短多进出。

五矿期货LLDPE早报

五矿期货有限公司 张玉敏


　　【五矿视点】L1301日内9900尝试短多,止损9880,止盈10050,总仓位不超40%。