主题：时度势，职责的选择----中金岭南海外并购公告点评


公司日前公告放弃对澳大利亚先驱公司的无条件要约收购，将已购入先驱资源19.35%的股份以2.85澳元全部卖给竞争对手.国内有媒体称此举为中国公司再次海外收购失败、铩羽而归。我们认为及时放弃恰恰反映中金岭南公司管理层的成熟。切实从保护投资者利益的角度出发、以股东的利益考虑、不进行盲目的海外扩张。

　　
　　 在中国外汇储备超高、美元贬值、国家鼓励走出去的大背景下，中金岭南的这一放弃无疑向世界传递了信号：我们也会用市场规则，不再盲目为高价买单。

　　
　　 中金岭南最后的2.80澳元的收购价已比Calipso收购宣布日前三个月先驱资源的成交量加权平均价高99%，比宣布日前一个月的成交量加权平均价高72%，比宣布日前一日的收盘价高53%。但这还不是真正的成本。2008年世界的股市下跌和铅锌价格大幅回落必然要求我们对原资产价值重新评估。

　　
　　 用CAMP模型估算表明，如无收购事件，先驱公司资产目前的市值应比07年12月缩水4成。在市场有效的前提下，市值可公正反映资产的价值。这意味着先驱资源2006年12月的资产在现在形势下应打6折。我们认为中金岭南在新形势下果断转身是对股东的负责。

　　
　　 2007年中国公司对英国Monterrico 公司收购虽然成功，但目前Monterrico的股价仅为当初要约收购价的54%。这应当让我们思考。

　　
　　 股票、期货市场“中国因素”压抑我们太久。中金岭南的弃购行为是可取的、胜利的。虽然此举也可获得一定的投资收益，但我们认为其意义更为重大。根据市场及时调整公司战略和布局无可厚非，灵活应用市场规则更应该得到称赞，有这样管理层的公司是值得期待的。


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