主题：鞍钢股份：二季度成本控制初显效

业绩概要:鞍钢股份（000898）公布2012年上半年经营业绩,1-6月份公司共实现销售收入394亿元,同比下降15%;利润总额-27.8亿元,去年同期为1.3亿元;归属上市公司股东净利润-19.8亿元,去年同期为2.2亿元,折合EPS-0.273元。公司过去四个季度EPS分别为0.00元、-0.33元、-0.26元、-0.01元;经营状况:上半年公司共生产生铁997.82万吨、粗钢964.60万吨、钢材938.82万吨,同比分别减少3.55%、3.77%、2.95%,销售钢材903.50万吨,同比减少4.0%。结合中报数据折算吨钢售价3505元/吨,吨钢成本3454元/吨,吨钢毛利51元/吨,同比分别下降518元/吨、470元/吨和48元/吨。虽然从整个上半年看,公司产品盈利能力大幅下滑,业绩巨亏,但公司二季度经营情况环比出现明显改善。原因一方面来自公司自身成本控制的改善,另一方面与公司关联采购铁矿石定价机制的调整有关,一季度公司采用的是滞后半年的定价模式,而后定价模式调整为滞后两个月的月度定价模式,使公司矿石关联采购成本有所下降;财务分析:公司上半年毛利率2.7%,同比下降5.1%;期间费用率7.6%,同比上升0.8%;净利润率-5.3%,同比下降5.6%;ROE-4.0%,同比下降4.4%;单季主要财务指标如下:

　　11年Q3-12年Q2毛利率:6.0%、-4.8%、-2.9%、7.8%;

　　11年Q3-12年Q2期间费用率:6.1%、8.6%、7.8%、7.4%;

　　11年Q3-12年Q2所得税费用率:66.2%、26.7%、24.5%、32.7%。

　　盈利预测:尽管二季度公司在成本控制上获得明显改善,但三季度行业环境继续恶化,新的矿石关联采购定价机制亦不利于公司三季度业绩趋势,预计公司亏损将较二季度有所扩大,预测12-13年EPS分别为-0.40元、-0.16元,维持“持有”评级


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