主题：广州控股：看好公司燃气业务的发展


2012年09月01日21:30 来源：和讯网

东莞证券：俞春燕 2012-08-31
评级类别 推荐 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 首次 0.00 32.5%
报告日昨收盘价: 6.68 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予“推荐”的投资评级。
上半年业绩符合预期。上半年实现收入72亿元，营业利润7亿元，
归属于母公司净利润4.4亿元，摊薄每股收益0.16元。符合预期。
电力业务上半年受益于电价上调翘尾因素，下半年将受益于煤炭
价格下跌。电力业务收入为31亿元，同比增加10亿元，主要是三
水恒益机组11年下半年投产。由于去年电价上调，使得今年上半
年电力业务毛利率略有回升。我们预计下半年电力业务的毛利率
回升将更为明显。公司合同煤占比约为50%，12年合同煤价格上
涨5%。由于12年上半年市场平均煤价与去年基本持平，因此煤炭
价格下跌对公司的影响将主要反映在下半年。
投资收益同比增加1.3亿元。公司参股25%的红海湾两台机组11年
7月开始投入发电，同时我们预计参股其他电厂的投资收益也受
益于火电行业的毛利率回升。
燃气业务较快增长，用气结构更趋高盈利性。广州燃
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