主题：交通银行：定增完成提升资本充足率 净息差下半年料仍将承压


2012年08月31日22:40 来源：和讯网

瑞银证券：孙旭 2012-08-31
评级类别 中性 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 -13.58% 12.86%
报告日昨收盘价: 4.39 目标价: 4.58 上涨空间: 4.33%
价值评级 维持“中性”评级.
上半年净利润同比增18%，符合预期
交行上半年净利润增长18%，基本符合预期。总资产环比1季度增长5.5%，存
贷款分别增长5%/4%，规模增长维持稳健。公司上半年成本收入比同比下降
1.7个百分点至25.4%，不良贷款率环比1季度上升1bp至0.82%，资产质量维持
稳定；信贷成本0.51%，同比增加3bp。
二季度净息差维持平稳，但下半年预计下行压力在大行中较大
公司2季度净息差环比1季度略升2个BP到2.62%，基本维持稳定。但我们分析
公司存款定期化趋势明显，同时，位于5大行最高的存贷比（二季度末72%）
迫使公司在吸存成本压力相对其他大行更大，下半年或将有所体现。我们预
计下半年需要对高成本负债进行结构调整使存款成本相对下降，但净息差下
滑压力在大行中相对较大。
完成增发使资本金提升，提供未来规模扩张空间
交行2012年中期公布核心资本
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