主题：银行股春天或渐行渐近

根据上市银行披露的中报，多家银行的不良“双升”，您怎么看待接下来上市银行的不良压力及其对银行盈利的影响？

　　罗景：市场对于银行不良的担忧可能还是来自于房地产贷款和地方融资平台贷款。从目前来看，各家上市银行披露的中报中，房地产业相关贷款相比今年年初已明显下降，大概减少了200多亿元左右。而其在整个贷款余额中的占比也在下降，截至今年年中，已经下降到6.7%。从我们和房地产行业的沟通来看，下半年并没有出现对房地产行业信贷政策的调整。下半年银行仍旧秉持相对谨慎的态度，房地产开发贷款不会出现显著上升。

　　从目前各家银行披露的数据来看，地方融资平台贷款余额也呈下降趋势，预计下半年也不会出现太大变化。因此，无论是余额还是总量，全年的地方融资平台贷款都会保持继续下降的趋势。

　　饶明：未来上市银行的不良贷款压力仍将存在。根据中报数据，上半年上市银行逾期贷款的总额已经上升到277.09亿元，较年初增长31%；超过90天的逾期贷款也在上升，其他反映银行信贷资产总量变化的指标也都不容乐观。具体而言，大型商业银行逾期贷款的占比，已经从年初的1.10%上升到1.28%，股份制银行从0.86%上升到1.13%，下半年银行信贷资产压力仍旧很大。这与当前宏观经济增速下滑相关，如果下半年流动性能够有所改善，经济稳增长的政策能够进一步推出，则银行业这方面的压力会减小。

　　业务亟待转型

　　中国证券报：中报数据显示，上半年上市银行的中间业务收入增速也相对下滑。且市场普遍认为，此前央行两次非对称性降息及利率市场化等对于银行业的影响并未真正显现。您如何看待未来上市银行的业务转型及盈利前景？

　　罗景：我们做了一些国际比较，海外银行有超过一半的收入是来自于中间业务，而中国银行业目前的中间业务收入占比为15%到20%。未来3至5年内，我们认为监管机构会一方面推进利率市场化，另一方面也会把银行的经营窗口打开。虽然短期来看，银行业可能受到监管的影响，但是中期而言，中国银行业的中间业务收入仍有很大的增长空间，驱动力主要来自于综合化经营。

　　在综合化经营方面，大银行所占优势比较明显，因为大银行现在往往都有基金、信托、保险、租赁等金融牌照，他们在未来的综合化经营过程中，不同的子公司都能够借用大银行现有的网络和渠道，达到协同效应和共同发展。对于小银行而言，也是机遇大过挑战。总体而言，整个银行业都会从综合化经营中受益。

　　饶明：目前我国在利率市场化的过程中，银行靠息差的盈利模式已不复存在。因此，未来就是看哪家银行转型的步伐更快，毕竟中间业务收入对冲这方面的压力是有限的。

　　当然，大力发展中间业务是上市商业银行的必然趋势，中间业务对盈利的贡献是逐渐提高的。有观点称上半年商业银行的中间业务收入增速大幅下滑，其实只是有部分银行，但是其他银行仍旧保持了高速增长，比如宁波银行，其中间业务收入同比增速为77.21%。

　　中国证券报：不少网友关注到上半年银行存款波动很剧烈，未来商业银行应如何稳定自己的负债？

　　饶明：根据上市银行上报的数据，存款余额的增长速度继续加大波动，同比增长提高了10个百分点。波动除与去年同期的基数有关以外，还与国家管理负债的模式有关系。我国商业银行的存款在整个总负债当中的占比太高，有的高达90%，而在国外这个数字一般在60%左右。我们是被动的负债管理，而国外是主动的负债管理。

　　相对而言，国有大行的存款在总负债中的占比高于中小银行，而就上市银行的情况来看，存款最低的是兴业银行，只有56%。根据国际经验，国外商业银行提高负债的稳定性，就需要加强主动的负债方面的能力，毕竟存款的增长和货币政策有关，这不是商业银行所能控制的。

　　就目前而言，我国商业银行的主动负债管理提高仍面临一定问题，比如金融产品比较单一、定价比较简单、管理机制不够合理等，我个人认为这些问题会在一定时期内继续存在。

　　银行股离“春天”不远

　　中国证券报：有观点称，当前的银行股已是“白菜价”，您怎么看待接下来银行股的走势？

　　罗景：当前市场对于银行股已经过分悲观，现在的股价已经反映了非常多的负面预期。我认为，现在的银行股已经处于一个相对底部。银行股“春天”可能已经渐行渐近，宏观经济开始有改观的信号，有可能是三季度末，也有可能是四季度。只要在今年三、四季度，经济走势的预期发生一些改变，银行股股价会提前于基本面开始反弹。

　　我理解市场对于银行股的担忧主要来自三个方面。第一，利率市场化对于银行股的影响。中长期而言，整个息差都将呈下降趋势。第二，对于资产质量的担忧。目前整个宏观经济下行预期加重，8月份的经济数据还没有看到见底的迹象，未来不良到底会上升多少仍旧令人担忧。第三，再融资方面的担忧，明年1月1日开始银行业将实行新的管理规定，这对银行的资本金充足率也有一定冲击。这种担忧合在一起，所以我们就会看到现在中报的业绩非常好，但是股价却是持续走低。

　　饶明：银行股确实有很多隐忧，此前非对称性降息允许银行存款利率上调12%，净息差下降会导致银行的净利润收入下降、盈利能力有所下滑。

　　中国证券报：有网友提问，当前如果投资银行股风险大吗？应该选择大银行还是中小银行？

　　罗景：在目前这个阶段，如果投资者的投资期限是一个相对比较长的期限，比如3至5年，我们认为目前作为银行的股东，风险是比较小的。如果3到5年的周期，我认为大银行的机会可能更好一些。当然小银行也并非完全没有机会，但是投资者需要精挑细选风险控制能力比较好的银行。

　　饶明：就目前来看，未来大型商业银行在市场的份额会逐渐下降，而中小股份制银行的份额会逐渐上升。中小银行仍处于扩张状态，必然采取创新措施，改善管理流程，未来中小银行的发展前景还是比较好。


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