主题：申银万国：钢铁股配置低估值低风险品种


2012-09-07 12:32 来源：证券时报
申银万国证券9月7日发布的钢铁行业月报指出，行业减产效果显现，但产能利用率仍未下降到合理水平，评级维持“中性”，建议配置低估值低风险品种。
申银万国指出在毛利持续下滑5个月之后，钢铁行业终于出现明显减产迹象，最新的8月下旬中钢协公布的数据，全国范围内粗钢产量为187万吨，较8月中旬环比下滑3%。
产量逐步下滑的开始将带动上游铁矿石和焦煤价格的下跌，目前62%普氏指数已经超预期跌破90美金的心理关口，焦煤价格出现了大幅下降；上游价格的下滑将压制钢材市场价格的表现，使得钢材价格的重心下移。
根据历史数据，通常在毛利下滑和产能利用率较低（＜75%）时，行业的阶段性底部会出现，按照目前的187万吨的粗钢日产量（年化6.8亿吨），产能利用率还未明显下降，这里面有地方维稳的因素，也有企业本身的学习效应导致的维持现金流方面的因素；我们认为，阶段性底部或许会在粗钢日产量下滑170万吨（年化6.2亿吨）出现，根据GDP7.5%的增速测算，此时的粗钢产量大致与需求相匹配。
申银万国表示，行业评级维持“中性”，仍然建议谨慎配置，推荐估值低的稳定品种，首推宝钢股份。

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