主题：中国石化：从AH股溢价和历史PE看中石化股价


东方证券：赵辰 王晶 2012-09-05
评级类别 买入 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 12.68% 11.25%
报告日昨收盘价: 6.11 目标价: 9 上涨空间: 47.3%
价值评级 对应目标价 9.00元，维持公司买入评级。
投资要点
今年 2 季度以来中石化股价大幅调整，我们测算目前无论是 AH 股溢价还
是 PE 水平都处于历史最低点。
从 AH 股价看，已经完全接轨，没有任何溢价，基本与 2006 年最低水平相
当。而从 PE 水平来看，目前的 PE 水平也处于历史最低值，并且也与国际
同类石化公司 12 倍左右的 PE 接轨（今年盈利依照 wind 盈利预测中值 0.6
元）。
考虑到公司 AH 股溢价和 PE 都处于历史最低水平；PE 小于 10 倍，而过去
10 年 ROE 均值为 15%；并且三季度以来月度环比数据一直在改善，因此我
们维持预计公司 2012-2013 年每股收益 0.71、0.80 元，对应目标价 9.00
元，维持公司买入评级。
风险提示
成品油定价机制出台低于预期
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