主题：保利地产：业务多元发展 合作项目增多致净利率下降


2012-09-05 14:16:53 　来源：银河证券
实现归属于母公司净利润25.11亿元，比去年同期下降10.16％。实现每股收益0.35元，同比下滑10.3％。销售的增长主要是因为公司大力推售使得签约面积增长。成立养老地产公司，扩大了地产基金规模。
　　1.事件:8月22日,保利地产（600048）发布半年报,报告期内,本公司实现营业收入201.83亿元,比去年同期上升32.86%;实现营业利润44.9亿元,比去年同期上升14.21%;实现归属于母公司净利润25.11亿元,比去年同期下降10.16%。实现每股收益0.35元,同比下滑10.3%。2.我们的分析与判断:(一)销售业绩平稳增长报告期内,公司实现签约销售金额502.96亿元,同比增长32.9%,与去年同期保持了相似的增长水平。上半年销售签约均价11488元/平方米,基本保持稳定。销售的增长主要是因为公司大力推售使得签约面积增长。报告期内,公司的市场占有率较2011年底大幅提升0.92个百分点,达到2.16%。

　　(二)毛利率稳定,合作项目增多致净利率下降截至报告期末,公司总资产2168.03亿元,净资产365.05亿元,比2011年末分别增长11.17%和3.54%;归属于母公司净利润25.11亿元,同比下降10.16%,主要是由于报告期内结转利润较多的成都保利中心、南京保利紫晶山、广州保利V座等项目的合作方权益占比较高;房地产业务结算毛利率37.51%,较2011年基本保持稳定,结算均价为10494元/平米。

　　(三)盈利新亮点:区域布局完善、业务多元发展公司新布局西安,共新增7个房地产项目,新增容积率面积367.31万平方米,平均楼面地价2171元/平方米。业务方面,公司进入商业地产领域,组建了商业管理公司,这将成为商业运营和酒店管理平台;成立养老地产公司,扩大了地产基金规模。

　　3.投资建议随着下半年公司推盘高峰期的来临,我们认为公司的销售有望全年超过1000亿元,公司目前的预收款为834亿元,锁定2012年全年业绩,给予“推荐”评级。

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