主题：中金岭南:行业低迷及停产损失压制业绩

中金岭南2012 年上半年实现营业总收入81.15 亿元,同比增长65.4%;归属于上市公司股东的净利润为2.09 亿元,同比下降40.48%;对应EPS 为0.10 元。收入增长主要来自于贸易业务,而铅锌行业低迷使公司业绩承压。

　　停产损失对业绩影响较大:韶关冶炼厂自2010 年10 月停产, 二期精炼系统已于2011 年7 月过渡性复产,但二粗炼系统仍未能获得政府的复产批复,报告期内固定制造费用等产生停产损失约1.33 亿元,对公司业绩产生较大影响。公司因继续停产也相应下调全年铅锌冶炼产品的产量计划为13~15 万吨。由于目前铅锌冶炼盈利微薄甚至略有亏损,冶炼产品产量下调对公司业绩影响不大。

　　2013 年矿产量将再次迎来增长:公司2013 年矿产增量主要来自两个方面,一是盘龙铅锌矿3,000t/d 采选扩建项目,预计扩建完成后年产铅锌金属量约2.67 万吨(目前年产量约1.2 万吨);二是澳大利亚波多西/银峰项目,利用Broken Hill 选厂的富余产能,预计2013 年初开采,年产铅锌精矿金属量约4.5 万吨。公司矿产量在度过几年平稳期后将再次步入成长。

　　维持“中性”评级:在2012-2014 年锌价15,500、16,000、16,400, 铅价15,000、15,500、16,200 元/吨的假设下,我们预计公司实现EPS 为0.26、0.38 及0.59 元。因铅锌行业景气不佳,我们维持其“中性” 的投资评级。公司2012 年矿产量同比保持稳定,同时因天津房地产项目年内贡献收益下降,全年业绩难有惊喜。未来随着矿产量重回升势,公司有望进入资源扩张的收获期。

　　风险提示:韶关冶炼厂复产进度缓于预期;铅锌价格持续低迷。(华泰证券)


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。