主题：潍柴动力：重大收购有利公司长期业务发展

交易结构及估值
2012年9月2号，公司宣布以7.38亿欧元（约人民币58.85亿元）收购德国凯傲
集团25%的股权和旗下子公司林德液压70%的股权。公司将用自有现金支付
这笔交易，并且这笔交易将在2012年的第四季度完成。我们给予这两笔交易
分别以6.7/9.9倍的EV/EBITDA以及1.0/1.4倍的EV/Sales的估值，这与全球工
程机械公司平均水平保持一致。
凯傲和林德液压概述
凯傲是全球第二大的叉车制造商，在中国的市场份额位列第三。但是由于庞
大的财务费用，公司在过去的三年一直处于亏损状态。林德液压生产液压和
电子驱动系统，它是所有凯傲叉车液压系统的主要供应商。林德液压2011年
的收入和息税前利润分别为2.76亿和3,900万欧元。
两笔收购具有战略意义和协同作用
我们认为凯傲将受益于潍柴的收购：1）减少凯傲的财务费用并且使凯傲扭
亏为盈；2

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