主题：高送配与再融资出现 地产股绩优掩不住现金饥渴

截止到2月末，已经有几十家房地产企业公布了2007年度的全年业绩报告。总体看来，地产股业绩优秀、分配方案优厚，亮眼的年报折射出了房价高企后的行业繁荣。

但“别只看公司能分给你什么，还要看这些公司要从你身上圈走什么”，大量房地产公司年报中所透露出的再融资意向，足以让投资者提高警惕。

普遍推高送配方案

从已公布的业绩情况来看，地产行业整体保持了高增长的态势，龙头企业价值凸现。保利地产(600048)每股收益1.3元，华发股份(600325)每股收益1.22元，招商地产(000024)每股收益1.616元，广宇集团(002133)每股收益0.67元……不光老牌房地产企业业绩优秀，就连一些近两年刚刚进入房地产行业的上市公司都公布了优良的业绩报告。借壳ST吉纸的苏宁环球(000718)2007年实现营业收入12.76亿元，同比增长19.5%；净利润2.13亿元，同比增长175.49%；每股收益0.44元。从金属丝绳主业逐步退出转向房地产的福星股份(000926)实现净利润3.17亿元，同比增长20.43%。

总体看来，绝大多数房地产企业的业绩都是非常亮眼的，而且分配方案非常丰厚。保利地产拟每10股派发现金红利0.7元，同时以资本公积金转增10股；招商地产的利润分配预案则为每10股派1元现金(含税)，每10股派3股红股，同时每10股以资本公积转增普通股2股。金地集团、泛海建设、华发股份、广宇集团、荣盛发展都公布了大比例送、转股的方案。如此集中、高密度的大比例的分红送股，在其他年份或者在其他板块中都是不多见的。

再融资计划频出

不过，在优良业绩公布的同时，房地产企业在现金流项目下出现的巨大负数也引人咋舌。保利地产每股现金流为-7.65元，招商地产每股现金流为-4.74元，广宇集团每股现金流为-0.11元……总体看来，只有华发股份等个别房地产企业的现金流为正数。

大量房地产企业普遍存在资金紧张情况，对资金充满饥渴，这自然引发了上市公司再融资冲动。2月20日，招商地产发布年报，同时公告计划再融资80亿元，募集资金除一部分增发股票对老股东配售外，其余股票将面向二级市场公开发行。拟募集的80亿元中，26亿元将用来收购招商局旗下蛇口工业区的6宗土地，另外54亿元投向14个房地产开发项目，这些项目以住宅为主，资金需求总额达到171亿元。本次再融资后，不足部分将由招商地产自筹解决。

苏宁环球年报中也称，报告期内，公司在实施完毕2006年度非公开发行事项后，拟非公开发行股票3.8亿-4.2亿股，用于购买公司实际控制人张桂平先生及其一致行动人张康黎先生持有的浦东公司84%股权，并募集50亿-60亿现金。

福星股份在2007年第一次临时股东大会上审议通过了2007年公开增发A股股票方案的议案。本次增发股份的总数不超过1.8亿股，拟募集资金28亿元投资于“水岸星城三、四期”、“孝感福星城”、“恩施福星城”和“汉阳福星城”。大量房地产企业都在年报中大同小异地表示：“公司2008年估计需要大量资金，所需资金除公司自有资金外，将通过预售款、贷款、融资解决。”从市场融资，已经成为众多房地产企业的计划内措施。

对行业前景态度谨慎

面对2008年的房地产市场，各家房地产企业都对行业前景表示了谨慎的态度，不过，对自己公司的发展态势却依然充满乐观。

值得乐观的地方在于，在2007年房价整体上扬的大背景下，大量房地产企业的利润率还维持在较高水平。保利地产在房地产方面的营业利润率为27.38%，比2006年微降；泛海地产在房地产方面的营业利润率为41.62%，比2006年微降0.16%；华发股份在商品房销售方面的利润率为37.02%，比2006年微升；招商地产在房地产开发销售方面的毛利润率达到了56%，比2006年增加了16%；广宇集团房地产收入的营业利润率为36.4%，比2006年下降了13.55%……总体看来，房地产上市公司在房地产业务上的利润率基本在30%到50%之间，不少公司的利润率与2006年差别不大，依然维持在高位区间。

谨慎的地方在于，各公司高管在年报中也普遍认为，随着宏观调控的深入，行业的深度整合和调整在所难免，货币政策的紧缩将使有限的资源向行业内优质公司倾斜，同时行业内上市公司也能利用优质平台拓展多种融资渠道。地产行业的未来机遇与挑战并存。 本报记者肖宾

部分地产公司部分财务数据

公司每股每股

名称收益现金流

保利地产 1.30元-7.65元

泛海建设 0.87元 2.34元

金地集团 1.31元-7.52元

广宇集团 0.67元-0.11元

荣盛发展 0.8元-2.53元

华发股份 1.22元 7.25元

招商地产 1.62元-4.74元

万通地产 0.37元 1.56元


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