主题：福田汽车：随行业调整 改善待来年


2012-09-19 11:07:13 　来源：网友上传
摘要：
平安观点，上半年公司利润增长来自资产增值带来的营业外收入，公司主业随行业调整。合资公司进展情况良好。此外，福田戴姆勒汽车公司于8月28日举办了揭牌仪式。费用上升明显。其中重卡和轻客业务盈利水平提高较多。
　　平安观点

　　上半年公司利润增长来自资产增值带来的营业外收入,公司主业随行业调整。

　　预计下半年将有所好转,明年有望实现恢复性增长。

　　销量随行业下滑,市场占有率稳定。公司主要产品为商用车,受经济增速放缓影响较大。上半年公司销售汽车331980辆,同比下降7.3%,市场占用率有所提升,商用车行业中排名第一。其核心产品表现好于行业:重型卡车实现销量46472辆,同比下滑29.3%,略低于行业的下滑幅度,市场占有率达到12.5%,较去年同期上升0.4%; 轻型卡车(含微卡)实现销量267942辆,同比下滑1.9 %,行业排名依然保持全国第一,市场占有率达到21.7%,较去年同期上升0.5%。

　　合资公司进展情况良好。福田康明斯发动机公司上半年销售37543台,同比增长71.17%,其中,出口量28265台,占总销量的75.29% ;实现盈利2463万元,贡献投资收益1231万元。我们判断该公司目前销售以出口为主,后期随着国内汽车排放标准的提高,福田康明斯的技术优势将得到进一步发挥,市场需求也将进一步释放。此外,福田戴姆勒汽车公司于8月28日举办了揭牌仪式。

　　费用上升明显。上半年总体毛利率10.43%,较上年提高1.08个百分点。

　　其中重卡和轻客业务盈利水平提高较多。但上半年三项费用率上升2.6个百分点,其中工资性费用、广告宣传费增加较多。我们推测在行业形势严峻的背景下公司加大内外部激励力度,导致费用的上升。利润增长得益于营业外收入20.9亿元,主要系本期公司以有形资产和无形资产出资,资产增值所致。

(平安证券)

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