主题：评青岛海尔放弃收购斐雪派克的优先选择权


http://www.homea.hc360.com2012年09月17日17:53 来源：东莞证券

点评:

1、斐雪派克近期业务有所下滑，要约收购股价比上次高出了近一倍Fisher&Paykel创立于1934年，目前业务遍及全球主要60个国家和地区，并形成了新西兰、意大利、泰国、墨西哥、美国五大生产基地，主要生产全球奢侈家电。斐雪派克目前包括家电生产及销售业务与消费金融业务，截止到2012三月的上财年总收入为10.38亿新西兰元，销售收入和净利润都有同比下降。海尔集团提出的方案是，将以每股1.2新西兰元的价格增持斐雪派克股份的意向，此要约拟于14至30天内正式启动。按照这一计划，在2009年以约8000万新元持股20%后，这次海尔集团又将掏出7.01亿美元（约45亿元）来进行收购，其收购价格也比斐雪派克的现在股价（约1.05美元）有一定的溢价。目前看来，每股收购成本比上次高出了近一倍，但是斐雪派克的业绩两年来却有了近两成的下滑。

2、GE参与定增意欲与西电开展合作海外业务扩张集团先行可避免上市公司承担风险。海尔是最早走出中国，进军海外市场的中国企业。目前海尔的海外业务不在上市公司体内，但2011年1月海尔集团承诺5年内注入海外资产在内的所有家电业务。从2011年10月，青岛海尔（600690）放弃三洋电机在日本、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和越南家电业务优先选择权，到此次放弃购斐雪派克的优先选择权，我们分析认为海尔的海外业务这块盈利能力预期上，上市公司和集团公司存在部分分歧，所以确定的折中方案将先由集团培育，然后注入上市公司。2、逆势扩张，期待经济复苏我们认为海尔集团管理层希望通过收购国外全资现有成熟品牌，进一步向扩展和提高高端产品在欧美发达地区的销售渠道及品牌认知度，不过我们认为整合需要欧美经济回到健康成长的轨道上的大背景下，方可顺利实施，否则在大环境趋于恶化的情况下，国外高端市场的蛋糕也有可能变小。

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