主题：工商银行：业绩符合预期运行效率改善 增持


2012年09月20日11:13腾讯财经特约华泰证券许国玉，赵永清
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【工商银行(601398)研究报告内容摘要】
经营业绩符合预期，运行效率持续改善。2012 年上半年公司实现净利润1231.6 亿元，同比增长12.49%，实现基本每股收益0.35 元，符合市场预期；平均资产收益率为1.51%，较去年提升0.07 个百分点；平均净资产收益率为24.97%，较去年提升1.53 个百分点； 成本收入比为25.19%，较去年下降4.19 个百分点。净息差保持平稳，中间业务收入同比大幅下滑。2012 年上半年公司实现利息净收入2040.58 亿元，同比增长16.94%；经我们测算， 净息差水平为2.54%，较去年提升1BP，基本保持稳定；一方面， 存款的成本为1.89%，较去年提升0.28 个百分点，并且同业负债成本率为3.05%，较去年提升0.6 个百分点；另一方面，公司贷款收益率达6.31%，较去年提升了0.6 个百分点。手续费与佣金收入同比增速下滑至1.88%， 逾期大幅增加，但短期新增逾期占比较高，年末逾期有望减少， 资产质量总体保持稳定。报告期末，公司不良贷款率为0.89%，较去年末下降0.05%；拨备覆盖率281.40%，较去年末提升14.48%； 拨贷比维持在2.50%的达标水平；不良贷款余额较去年末增加21.14 亿达751.25 亿元；逾期贷款余额较去年末增加338.13 亿达1416.18 亿元，其中90 天之内逾期贷款占比56.18%，90 天以上的逾期贷款占不良贷款余额的比例为82.60%，年末逾期贷款余额有望减少，整体资产质量维持稳定。

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