主题：国内期货早报

豆类期货季报:四季度豆类期价或震荡回落
http://www.sina.com.cn 2012年10月10日 06:30 新浪财经微博
华泰长城期货有限公司 黄玉萍


　　美豆单产尘埃落定,天气炒作宣告结束。9 月12 日USDA 公布的最新月度供需报告显示单产预估为35.3 蒲式耳/英亩,到此为止,可以说以天气和单产为题材的炒作基本已经宣告结束。后市如何,这时需求端也许才是关键决定因素。

　　消费持续向好,需求仍然不减。虽然高价抑制需求的作用并非完全没有显现,但总体而言美国出口需求良好。中国作为全球最大的大豆(4765,-24.00,-0.50%)进口国,USDA 预计2012/13 年度进口量由6100 万降至5950 万吨,相比较美豆价格的涨幅,中国的价格需求弹性还是非常小的。

　　下游猪市低迷,粕价上涨受阻。因2011 年养猪利润丰厚,今年生猪和能繁母猪存栏量一直处在高位,这也是推高豆粕(3897,-7.00,-0.18%)价格的重要基本面原因,因为这暗示着对豆粕的刚性需求。但是,猪市低迷对粕价上涨却又构成一定的障碍。即使在三季度末中秋国庆双节临近之际,猪价也并未出现实质性的好转,只是小幅上涨,面对日益昂贵的饲料,养殖户始终在盈亏平衡线附近挣扎,补栏谨慎。

　　CFTC 净多持仓下滑,豆粕上涨动能削弱。最新数据,截至9 月11 日当周,美豆净多持仓为229815 手,较前一周下降了1.22%;美豆粕基金净多下降9.1%至66808 手,连续三周下降。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

申银万国期货铜早间视点
http://www.sina.com.cn 2012年10月10日 06:30 新浪财经微博
申银万国期货有限公司 李野


　　分析建议

　　世行下调中国经济增长预期,由5月份的8.2%调整至目前的7.7%,经济增长前景预期的下滑,使得市场看淡情绪增强。短期内部分抵消了QE3的效果。

　　在十八大召开前估计不会有大的经济措施出台,欧美国家的宏观状况可能是影响市场的主要因素。

　　LME铜有可能继续下探至7800美元/吨。

甲醇期货季报:四季度维持做多思维
http://www.sina.com.cn 2012年10月10日 06:30 新浪财经微博
华泰长城期货有限公司 胡佳鹏


　　三季度甲醇期货和现货价格持续弱势后反弹.

　　甲醇主力合约三季度持续弱势震荡,其主要原因是下游需求持续低迷,贸易商和下游厂商备货意愿较差,导致甲醇价格持续低位震荡,直到9月初,因空头资金大量介入,甲醇期货主力连创新低,三季度最低跌至2532元/吨,但现货价格依然坚挺,期现价差迅速拉大,但随后超跌反弹,价格迅速修正,且因QE3推出,价格再次回到2800附近。截至9月29日,甲醇期货主力合约价格相比二季度回升4.69%。

　　四季度甲醇供应依然充裕.

　　从历年甲醇产量来看,三季度甲醇产量在逐渐恢复,累计同比增速保持稳定,四季度产量面临较大的不确定性,需关注后市装置状况;从进口来看,尽管国内外价差持续倒挂,进口贸易商日子不好过,今年进口水平相比往年处于较低水平,预计四季度进口量有所回升,但仍维持负增长水平;最后,新增/扩建产能的逐渐投放,一二季度是甲醇新增产能的投放高峰期,但因投放需要调试时间,且目前甲醇价格处于较低水平,甲醇投产意愿并不高,因此随着后市需求以及价格的上涨,甲醇新增产能继续释放的概率较大。综合以上三点,四季度甲醇供应充裕的可能性极大,将对甲醇价格形成压制。

　　四季度甲醇需求仍有好转可能.

　　首先是甲醛方面,尽管房地产市场目前依然没有回暖,且中央的房地产政策没有松动,短期内甲醛需求难有好转,但目前经济数据较差增强了后市政策的宽松预期,且10月份前后又是传统的房屋消费旺季,因此将对后市甲醛需求有一定的提振作用;其次二甲醚消费也将逐渐好转,随着我国成品油价格的上调,液化气价格也受到提振,增大了二甲醚的掺烧需求,且天气逐渐转凉也将使得二甲醚需求逐渐增加;最后就是甲醇制烯烃方面,随着乙烯\丙烯价格持续攀升,且国内低碳烯烃缺口也较大,而煤炭和甲醇产能均严重过剩,因此近年来煤制烯烃和甲醇制烯烃装置产能不断扩大,在甲醇消费中,烯烃所占比重也已经扩大至与二甲醚相当,且预计今年12月份宁波禾元的60万吨甲醇制烯烃装置将投产,因此从中长期来看,后市甲醇需求将逐渐好转的可能性依然较大。

　　煤价后市将逐渐回升.

　　首先动力煤方面,近期沿海动力煤市场表现比较稳定,因下游电厂库存有所下降,到港拉煤意愿也得以维持;另外近期进口煤价反弹,导致沿海电厂采购国产煤的意愿增加,煤价止跌迹象显现;最后因后期大秦铁路(6.12,0.04,0.66%)将面临检修,目前动力煤价基本已经见底,后期有小幅探涨预期;其次无烟煤方面也有一定的看涨预期,主要是存在一些利多因素将支撑其反弹,首先贵州地区加大了对煤矿安全问题的检查力度,将对后期产量有一定影响,另外进口朝鲜、越南无烟煤的量均大幅减少,最后随着甲醇需求旺季到来,无烟煤消费也将增长,因此从中长期来看,煤价有上涨预期,无疑将对甲醇期货价格形成支撑。

　　四季度甲醇价格以涨为主.

　　从甲醇四季度的供需基本面和宏观来看,美国推出QE3并维持低利率到2015年,无疑将对美国经济复苏有利好,且国内随着10月份十八大的召开,经济刺激政策也将陆续出台,但欧债危机依然没有明显好转,未来仍将对全球经济形成压制,因此整体宏观方面对甲醇价格表现为支撑;而从基本面来看,四季度甲醇生产维持稳定增速,但进口量增长维持较低水平,且需求虽难有明显好转,但依然对甲醇价格形成支撑,另外煤价后市依然有上涨动力,成本支撑逐渐增强。综上所述,我们仍为四季度甲醇价格上涨概率较大,目标价位在3000元/吨以上,建议投资者维持做多思维。

焦炭期货季报:煤焦钢产业链将持续调整
http://www.sina.com.cn 2012年10月10日 06:30 新浪财经微博
华泰长城期货有限公司 谭远


　　报告要点:经济下行态势不改,市场寄希望于宽松政策。三季度以来,尽管欧债危机风险问题在希腊大选以及欧盟峰会达成超预期利好等作用下有了一定缓解,但困扰经济增长的深层次问题仍未得到有效解决,欧央行与美联储先后出台了新一轮的货币宽松政策。国内经济增速继续下行,PMI指数跌至50以下,且工业增加值同比增速继续下行,1-8月国内城镇固定资产投资增速受房地产行业投资的显著下行拖累,不过房地产行业投资增速有一定企稳,同时国家发改委近期集中批复了大量包括城市轨道交通在内的基建项目,或能通过结构调整缓解经济下行压力。此外,国内物价处于较低水平,货币政策宽松空间打开,后期央行或将为市场注入流动性。

　　焦煤成本全面松动,成本支撑弱化。国际炼焦煤市场弱势不改,四季度焦煤长协价降至170美元/吨,环比跌幅达到25%。且对于中国而言,蒙古焦煤进口的增长也使得国内销售压力进一步增强,其低价焦煤将冲击国内焦煤市场。而国内煤炭行业则由于过去投资过剩,将迎来深层次的调整,煤价大幅下挫,且后期仍将有下跌空间。

　　焦炭产能过剩问题将持续。国内焦企在价格剧烈下挫后限产幅度扩大,但绝对产量仍居高位,与生铁产量对比,8月产量仍过剩316万吨,故受制于钢厂情况难以改善。且出口在高关税以及外需疲软情况下将维持低迷,难以缓解国内产能过剩困境。

　　终端需求难以有效释放。国内钢铁库存三季度以来维持下降,但积压在钢厂的有所增加,且大量钢贸商转型,而作为钢材(3667,20.00,0.55%)需求大户的房地产行业尽管有所企稳,但后期宏观调控难以松动,或维持低位运行,而政府出台的政策短期内拉动需求的作用有限,结构性调整需要经历较长期的过程,因此利好炒作热情消退后,产业链仍将持续调整。

　　钢铁市场价格走势。钢材市场方面,铁矿石、炼钢生铁与钢材品种的价格均出现大幅下挫,9月中下旬受宏观利好影响价格有所企稳,但整体市场心态仍较谨慎,对于后市钢材市场是否企稳,业内仍存在较大分歧,且目前供大于求的基本面决定了钢材价格难以大幅反弹。

　　连焦后市走势分析。整个三季度,煤焦钢产业链价格大幅下挫,9月中旬以来在各项宏观利好刺激下,市场对煤焦钢产业链悲观心态有所改观,期价出现大幅反弹,短期将延续反弹态势,不过鉴于基本面并未得到较大改善,需求难以有效改善,价格暂不具备大幅走高基础,上方1480一线具较强阻力。笔者认为,若无进一步政策利好推动,则连焦将重归弱势,建议投资者维持空头思维,在价格出现反弹之际空单入场。

LLDPE期货周报:四季度跌后反弹概率大
http://www.sina.com.cn 2012年10月10日 07:00 新浪财经微博
华泰长城期货有限公司 胡佳鹏


　　塑料(10435,-15.00,-0.14%)供应恢复后或趋于稳定.月中下旬前期检修装置的复产开始,产量逐渐增长,石化库存也随之增加,但需求恢复赶不上产量增长的速度,因此支撑前期上涨的主要因素逐渐消失,价格也将从高位回落,另外9月份计划新增的PE产能较多,这将直接影响到10月份的供需关系,进入10月份后塑料价格因供应不断恢复而受到打压;但10月过后,一方面装置仍会存在检修状况,另外,后续新增产能较少,因此整个四季度的PE供应基本上将趋于稳定。

　　PE进口增幅较小.先从PE进口的历年统计数据可知,10月份通常是进口低谷期,11、12月份逐渐增多,且截至今年7月,我国PE累计进口量为426.8万吨,同比上涨8.4%,占国内供应的42.6%,因此后市外围廉价货源仍将对国内塑料价格有所打压;其次,从进出口利润来看,8、9月份的进口利润逐渐从高位回落,但仍然处于较高水平,与往年同期相当,而通常利润水平影响1-2个月后的塑料进口量,因此11、12月份的进口增速基本与往年平均水平持平的概率较大。

　　需求持续好转是支撑四季度塑料价格的主要因素.先看包装膜,反映包装膜需求的最主要指标就是社会消费品零售总额,截至8月份,累计同比增长持续减少到13.3%,但9月10日,国务院发布的《国内贸易发展“十二五”规划》明确提出,2015年社会消费品零售总额达32万亿元左右,年均增长15%,要高于目前的增长水平,且随着10月假期消费高峰期的到来,零售对包装膜的拉动将有支撑;其次就是农膜,从历年产量来看,四季度农膜产量逐月稳步增长,并在12月达到高峰,其中地膜从12月份开始逐渐进入生产期,而棚膜在10月份进入旺季后继续保持到春节期间,且截至今年7月份,农膜产量累计同比增速为6.12%,相比往年仍有增长,因此综合包装膜和农膜的需求来看,四季度需求好转对塑料价格有较强支撑。

　　后市原油上涨空间不大.入三季度以来,国际原油价格持续上涨后维持震荡走势,截至9月12日,布伦特原油相比二季度上涨18.47%,美原油上涨13.16%,原油上涨同时也带动了其中间产品的上涨,再加上本身货源紧张的支撑,其中石脑油三季度上涨35.1%,乙烯东北亚CFR价格上涨40.3%,都要远远大于原油涨幅,且目前价位均处于历史较高水平,随着中间产品装置的逐渐复产,供应也随之增加,再加上原油上涨空间不大,回落风险较大,因此四季度石脑油和乙烯价格回落的概率较大,但回落的幅度取决于原油价格,但对塑料价格的打压不言而喻的,因此四季度PE上游给塑料价格带来较大的不确定性。

　　四季度塑料价格跌后震荡回升概率较大.响四季度塑料期货价格走势的主要因素有宏观、供需关系和成本。宏观方面而言,美联储QE3已推出,且执行规模和时间都根据其经济和就业状况灵活调整,美元持续弱势概率增大,也将推动国际大宗商品价格持续高位;而国内而言,十八大将如期召开,促进国内经济平稳发展的政策也将陆续推出,因此整个四季度宏观方面的利好支撑较强;而从塑料本身供需来看,供应陆续恢复后或维持稳定,但需求逐月增加是推涨四季度价格上涨的主要因素,因此从宏观和基本面来看,塑料价格持续上涨概率较大;但原油价格的不确定性将增加塑料价格的波动,目前原油价格处于高位,虽然美元指数持续弱势概率较大,但原油价格继续上涨将影响全球经济的复苏,因此各国政府将出台政策不断打压油价,因此后市油价依然面临较大的回落风险,从而将对塑料价格形成压制。整体来看,四季度塑料期货价格呈现震荡上行走势概率较大,最高目标价位为12500元/吨,建议趋势投资者在10月份的震荡回落中尝试布局多单,等待后市反弹。

螺纹钢期货早评:短期震荡偏强格局
http://www.sina.com.cn 2012年10月10日 07:00 新浪财经微博
格林期货有限公司 格林期货研究所


　　上一交易日现货市场北京河钢抗震三级钢3750元,涨90元,上海市场萍钢三级3830元,涨60元,进口澳大利亚PB粉矿113美元,涨7美元,唐山20MnSi钢坯3470元,涨190元。昨日期钢跳空高开,3650争夺较为激烈,短期内期钢呈现震荡偏强格局。

多重利好因素推动 沪胶期货飙涨近5%
字号
欢迎发表评论 2012年10月10日01:39 来源：上海证券报
纠错|收藏|订阅将本文转发至：
　　⊙记者 黄颖 ○编辑 梁伟

　　节后两个交易日，沪胶在多重利好因素推动下承接节前涨势继续上行，在连续5个交易日内，主力1301合约期价累计上涨超过2300元/吨。昨日，上海橡胶更是发力大涨4.58%，收盘报价25710元/吨。

　　宝城期货分析师陈栋表示，近期全球天胶市场利多因素逐渐抬头并占据主导地位。

　　从宏观面看，全球主要几大经济体先行指标好于预期，虽然中国、欧洲制造业PMI指数依旧处于萎缩状态，但却出现止跌迹象。而美国制造业率先回升，无疑极大地提振了多方信心，加之就业情况大幅改善，市场需求前景也有望得到恢复。此外，8日起，欧元区永久性救助基金ESM全面启动，有望遏制欧债危机继续蔓延，从而有助于市场做多力量重新聚集。

　　从产业面来看，为期三年的美国对华“轮胎特保”措施自上月26日到期，美国政府没有延长期限，对于国内轮胎企业无疑是重大利好。伴随着“车轮上的国家”美国车市恢复活力，并再次向中国开放市场，巨大的外部需求刺激有望增加国内轮胎产销量，进而加快海外胶源采购。虽然11月开始欧盟轮胎标签法将给国内轮胎带来新的冲击，但美国新增的市场份额有望抵消标签法带来的负面影响。

　　另外，步入四季度中期，国内云南和海南天胶种植区将率先进入冬休期，而紧跟其后东南亚产胶国产胶量也将随之下降，供应高峰结束有望改善当前供需失衡的局面。鉴于当前多重利好因素的推动，沪胶短期有望继续攀升，1301合约在攻陷25000元/吨一线之后，多方士气受到鼓舞，26000元/吨或将成为下一个目标。