主题：美的收购小天鹅内幕：三套出售方案

美的如何在长虹与意大利公司的夹击下购得小天鹅，跻身冰箱洗衣机第一阵营？

“这下美的可以唱‘长江之歌’了！”2月27日晚，美的电器股份有限公司（深圳交易所代码：000527，下称美的电器）总裁方洪波在广东顺德总部向媒体表示。

方的乐观是可以理解的。就在24小时前，美的电器与无锡小天鹅股份有限公司（深圳交易所代码：000418，下称小天鹅）签署了股权转让协议，以16.8亿元成功击退四川长虹电器股份有限公司（上海交易所代码：600839，下称四川长虹）和意大利意黛喜公司（IndesitCompany，下称意黛喜），获得小天鹅24.01%股权，成为其单一最大股东。

此前，海尔在中国冰箱洗衣机市场一骑绝尘，连续十数年以25%左右的市场份额，独居国内品牌第一阵营。不过，经此一役，市场格局大为改变。成功收购小天鹅后，美的系（含美的、华凌、荣事达、小天鹅）合计市场份额预计将超过15%，直逼海尔第一位置。

由于钢材原料、劳动力、能源成本提高，最近，白家电企业纷纷宣布提价，其中冰箱涨价幅度在5%左右，洗衣机涨价幅度则高达7%至10%。分析师认为，经过上一轮惨烈竞争，白家电市场已暂现海尔、美的、海信、长虹、格力“五足鼎立”之势，行业并购整合，或将暂时告一段落。

三套出售方案

与四年前毫无悬念拿下华凌和荣事达相比，美的此次收购小天鹅，从一开始就遭遇到了强劲对手。

小天鹅1979年开始生产洗衣机，曾是全自动洗衣机领域的第一品牌。不过2001年后，企业经营陷入困境，一度面临退市危险。2003年引入战略投资者斯威特集团失败后，无锡市国资委于2007年1月重新收回了小天鹅集团100%股权，交由无锡国联发展（集团）有限公司（下称无锡国联）代为持有。

按照方洪波的说法，早在2003年小天鹅遇困重组之时，美的就开始“关注小天鹅”了。但当时市场并没有给予美的机会。

重新收归国有后，无锡市国资委退出小天鹅决心未变。其实，2007年初将小天鹅股份交给国联时，无锡市方面就明确，国联的使命就是将小天鹅进行资产整合，然后出售。“可以说，交给我们的第一天，就是为了今天。”国联董事局主席王锡林向《财经》记者如是表示。

王锡林为小天鹅设计了三套出售方案：一.“地摊价”，接手后不改变现状，直接出售股权；二.“超市价”，解决小天鹅的主要矛盾，进行必要的资产处置，然后卖出；三.“精品价”，进行必要的资产整合，重塑销售渠道、品牌形象，再择机出售。

当时，斯威特集团给小天鹅留下了三笔高达3亿元的巨额债务，空调业务亏损近六个亿，与日本松下的合资业务也因巨额技术转让费而陷入连年亏损。

最终，国联强硬地终止了小天鹅与松下长达12年的合作，空调业务和斯威特集团巨额债务均剥离至小天鹅集团，同时将宁波、荆州生产基地注入上市公司。短短一年时间，清理出一个“以洗为主”的净壳。

2007年10月25日，小天鹅发布2007年度业绩预增公告，称2007年净利润将比去年同期增长500%以上，有望超过2亿元。



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