主题：福田汽车(600166)资产增值致收入大幅增长

福田汽车持续两个季度业绩增长，今年一季度净利润增长225.61%，今年第二季度净利润增长53.54%，今年三季度业绩同样预增50%。该股最新价为6.10元，市盈率（TTM）7.51倍，位居持续三个季度业绩增长的第三名。
　　公司产品涵盖轻型卡车、中重型卡车、轻型客车及大中型客车等全系列商用车，连续8年居国内商用车销量前列，为中国商用车第一品牌，品牌价值超389亿元。2012年公司力争实现销量68万辆，销售收入560亿元。2012年，福田汽车以428.65亿元的品牌价值位列"中国500最具价值品牌"第34位。
　　公司2012年中报披露，预计年初至下一报告期期末的累计净利润同比上升超过50%。1-6月，公司营业外收入为20.9亿元，同比增长3248%，主要系本期公司以有形资产和无形资产出资，资产增值所致。此外，1-6月扣除非经常性损益后的每股收益为0.101元。(2012年一季报披露，1-3月扣除非经常性损益后的每股收益为0.195元。)
　　2012年9月12日公司公告称，1-8月汽车产品产量400377辆(同比减少3.3%)，销量416391辆(同比减少6.7%)，其中中重卡销量59446辆(同比减少24.5%)，轻卡销量336305辆(同比减少2.3%)，轻客销量13040辆(同比减少11.8%)，大中客销量2752辆(同比增长45.4%)。1-8月发动机产品产量96177辆(同比增长18.9%)，销量96779辆(同比增长20.0%)。
　　中信证券认为，考虑行业需求低迷，公司盈利能力下滑，下调公司2012年、2013年、2014年每股收益预测为0.87元、0.71元、0.46元。结合行业平均估值水平，考虑公司资产评估增值等非经常性损益影响，公司合理估值为2012年7-8倍市盈率，维持公司“增持”评级，目标价6.50元。

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