主题：涂国彬：复星医药可考虑认购

复星医药

　　内地综合医药集团

　　业务覆盖医药产业链

　　复星医药为A股上市的内地综合医药集团，业务包括制药?药品分销及零售?医疗服务以及诊断产品与医疗器械。按去年业绩计，制药分部占集团收入59%及毛利74%，为最重要的业务，其次则有药品分销，占收入22%及毛利8.1%，而诊断产品与医疗器械分部则占收入16%及毛利的17%。

　　生产仿制药为主

　　集团目前生产药物625种，并有477种药品被列入国家医疗保险药品目录。集团以生产仿制药为主，而按销售额计算，集团在新陈代谢及消化道?心血管系统?中枢神经系统?血液系统及抗感染等治疗领域的医药产品表现领先。

　　国药第二大股东

　　在药品分销方面，除了直接经营营或特许经营的零售药房网络外，集团亦持有国药控股32.1%股权，为国药控股的第二大实益股东;以2011年计，国药为内地最大的药品分销商，现时市值约人民币516亿元。值得一提的是，国药控股投资以权益法计算，因而财务账目并没有合并在复星医药的财务报表。

　　投资收益占比高

　　集团于报告期内录得多项一次性收益，若就一次性收益及开支?以及共同控制及联营公司等作出调整后，集团自2009至2011年的股东应占溢利分别为1.98亿元?1.78亿元及3.23亿元，经常业务的复合年增长率达27.7%。惟应留意的是，投资项目亦为复星集团的重心活动，集团对今年溢利进行预测时亦表现，将继续从出售可供出售投资。

　　交易策略

　　复星医药为内地大型医药集团，预期未来可续受惠于内地医疗改革，而近期市场气氛良好，流动性充裕，料有利于新股表现;投资者可考虑认购该股，目标为中短线获利。


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