主题：BDI回暖 航运股估值高暂难跟随上涨

自从9月份以来，波罗的海干散货运指数（BDI指数）出现了大涨，在9月12日的低点661点到10月17日的999点，涨幅高达51.13%。从中期角度看，目前BDI指数已经出现了筑底企稳的势头，说明国际大宗商品市场有一定的回暖，但航运业的经营环境在改善却是实实在在，本周三港股航运板块涨幅靠前，对BDI回暖作出了反应，受到市场的关注，而A股的航运板块没有同步上升，只是在本周四跟随大盘上涨。

1999年，国际波罗的海综合运费指数（BDI）取代了BFI，成为代表国际干散货运输市场走势的晴雨表，该指数是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数。如果该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。该指数上涨的同时也可以看到海运价格的上涨和目前商品市场上几个大宗原料的价格上涨的基本是一致的。对目前股价还处于历史低位附近的中远航运(600428)、中海发展(600026)、中国远洋(601919)和中海集运(601866)、招商轮船(601872)等航运股有较大的利好作用。以5月份到现在，这5只股票中，中海发展、中国远洋的走势虽然跌得深，但本轮反弹走势基本重新跟上了大盘，而招商轮船（601872）和中海集运（601866）的股价已落后于大盘（见图），招商轮船9月27日以2.44元低点起，到昨天收2.65元，涨幅不到10%，无法补上前期超越大盘的跌幅。

航运板块破净股多

从整个航运板块与BDI指数对比看，反应滞后，涨幅落后，这很可能与业绩差盘子大有关，招商轮船、中远航运、中海发展等都跌破净资产，前期下跌时它们已不是业绩在支撑股价，而是净资产溢价在减缓股价下跌速度，但走得最好的是中国远洋(601919)，亏损最大也是它，股价也没有跌破净资产，中国远洋更像是板块反弹的龙头。

后市影响航运板块走势的两个主要因素是大盘和BDI，近两天BDI稍有回落，短线涨幅很高，可能有调整，上证指数则是刚走强，还有上冲力量，整个航运板块市盈率估值与其他金融地产等相比仍较高，走势很难超越大盘，只有补涨的机会；中长期看，BDI或上证指数走出牛市为时尚早，中线有很大的不确定性，因此捕捉短线补涨机会应是主要策略。

行业分析

9月销量仅是短期调整，预计10月销量仍能恢复同比增长。9月重卡需求继续低迷，宜关注乘用车，特别是3季度业绩确定增长的股票。

关注3季度

业绩增长汽车股

乘用车需求将继续表现为结构性分化，继续投资低估值、3季度业绩确定增长的公司。大中客车中仍首推宇通客车(600066)；乘用车中推荐长安汽车(000625)、上汽集团(600104)、华域汽车(600741)、精锻科技(300258)、长城汽车(601633)。

上周汽车整车板块上涨1.83%，汽车零部件上涨1.61%，上证综指上涨0.90%，汽车整车跑赢大盘0.93个百分点，汽车零部件跑输大盘0.71个百分点。

本周汽车股走势仍然较弱，很多个股落后于大盘。

个股方面：一汽夏利、长城汽车、长安汽车等表现较好。

风险提示：经济继续下滑影响需求增速；降价促销影响企业盈利。


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