主题：交行意外抢到首单股份制银行ABS 中行或跟上

　近期，继国开行推出今年ABS首单产品后，五大国有大型商业银行之一交通银行（601328）也传出利好消息。据悉，交通银行拟于近期在全国银行间市场发行约30亿元的信贷资产支持证券（ABS），已经获得监管部门的相关批文。同时，交行也正在创新探索上交所大宗交易平台发行信贷资产证券化产品。

　　“交行最早敲定很意外”

　　“其实去年9月份，政策就已经放开。各家银行一直在和监管部门沟通，材料大家去年都早早地报了上去，一直到今年5月才最终确定，放出500亿的额度。”一名知情人士告诉理财周报记者。

　　今年5月，中国人民银行、财政部和银监会联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》。自监管机构于2008年金融危机后暂停了信贷资产证券化试点以来，允许银行再次发行资产支持证券。据了解此次试点的额度共计人民币500亿元。

　　“监管三个处每一个分了150亿的额度，下放给各大银行。剩下50亿给其它机构，包括上汽通用汽车。”上述知情人士表示，“这一轮申报，各大银行都很积极。国有大行，以及民生、浦发、中信等五家股份制行，以及两家城商行获得了资产证券化试点额度，批文还没有下来。”

　　据了解，此次试点计划主要针对政府在“十二五”规划中列为优先项目的相关资产，包括重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款，以及地方政府融资平台贷款。

　　穆迪不久前发表报告预计，对上述贷款具有较高风险敞口的银行会参与试点计划，其中包括中国建设银行（601939）（基础设施项目贷款）、中国农业银行（601288）（涉农贷款）以及国家开发银行（地方政府融资平台贷款）。

　　同时，据多名业内人士透露，交通银行正式拿到批文之后，中行很快也将敲定。

　　回溯上一轮ABS发行，五大国有银行最早获得参与资格并成功发行的是建行、工行。建行做了特殊类型贷款证券化：RMBS和不良资产证券化。据业内人士回忆，“交行上次想做CMBS没成，被民生银行（600016）抢了先机率先获得监管部门支持。”然而2008年1月，民生银行曾将金融街（000402）一个大型高端写字楼作为基础物业装入资产包，准备在银行间市场发行，后因全球性金融危机而暂时搁浅。

　　“国开行之后，交行最早敲定蛮意外的。”一家大型国有行的金融市场部人士告诉记者。“我们去年就开始准备，很多原来上报的资产都已经到期，所以现在大家又重新开始做。优先档的资产本来期限就很短，有的甚至半年，早就已经到期了。现在还在跟监管层沟通。”另一名业内人士感叹，“某些真正聪明的公司就延后申报了，让别人先去踩雷趟路子，自己先储备好项目。”

　　初步设计规模大于30亿早期风险基本可控

　　相比国开行的101.66亿，交通银行最终敲定的30亿额度则小了不少。“想在这一轮分羹的银行太多了。不可能每家都给那么大的额度，接下来的几个银行估计也在30亿左右，很难超过国开行了。”据了解，几家大行初步设计规模要比这个大很多。

　　交通银行的该期证券名称为“交银2012年第一期信贷资产支持证券”，受托机构为中海信托股份有限公司，联席主承销商为海通证券（600837）、国泰君安证券和中信证券（600030）。

　　据悉，该证券的法定到期日为2016年12月31日，具体共分四个档级，分别为8.5亿元AAA评级的优先A-1档，16.099亿元AAA评级的优先A-2档，3.1003亿元A+评级的优先B档三个档级，在银行间市场以簿记建档的方式公开发售；另有2.6362亿元的次级档未予评级，采用定向发行的方式发售。上述各级证券由上海清算所统一托管。

　　用于发行本期“资产支持证券”的“信贷资产”涉及“发起机构”向34个借款人发放的60笔贷款。贷款来自“交通银行”北京、江苏、新疆、湖北、上海、浙江、河南7家分行。按照联合资信评级公司的行业分类标准，在资产池的13个行业集中度排名中，建筑业排名第一，本金余额为6.45亿元，占全部本金余额30.3355亿元的21.26%。其后分别为水上运输业、水的生产和供应业以及零售业和道路运输业。

　　今年银行信贷质量承压，加上此次资产证券化试点将“经清理合规的地方政府融资平台公司贷款”纳入证券化的范畴，有市场人士担心信贷资产证券化或会使得银行风险扩散。政府平台贷款由于未来现金流不确定，评级和定价也都是难点，其进入信贷资产证券化池子受到了普遍的质疑。

　　中金公司表示，从风险因素来看，经济下行周期，银行信贷资产质量面临考验，这将是该期产品面临的最大风险点。不过，考虑到优先级品种存在次级档保护，加上超额利差保护，只有发生大规模信用事件才会受到损害。

　　“现在试点期间，谁都会担心自己哪儿出问题。打包进去的都是自己的优良资产。评级都很高，应该说没有什么风险。”一家股份制银行的金融市场固定收益处人士表示，“以后即使是不良资产打包，只要产品说清楚、给予高收益，并且市场有这个需求，都是有可能去推行的。”

　　另外，监管机构要求发行人必须保留至少5%的最低档次资产支持证券，这意味着银行只能转移部分风险，这批证券将会最先吸收基础资产的损失。

　　流动性成最大顾虑

　　目前“交银2012年第一期信贷资产支持证券”已经在路演过程中。交通银行相关人士告诉记者，“各机构的反响怎样还不清楚，整个流程走下来最终发行要等到11月中旬了。”

　　从国开行的发行结果来看，认购比例最大的依然是各大银行。其它机构对于此次ABS的认购最大的顾虑在于流动性。

　　上述金融市场部人士表示，“几乎没什么流动性，投资者范围比较小。交易型的机构不会拿这个，很难卖出去，券商资管那一块有可能拿一些。”

　　据了解，交行还在与上海证券交易所研究，通过证券公司担任受托人、发行人，试图在证券交易所大宗平台交易的新型资产证券化。若成功推出，对产品的流动性有很大帮助。

　　但也有业内人士指出，“毕竟目前还在试验阶段，ABS市场总规模太小，必然会影响流动性。从长期来看，监管层对资产证券化仍持有限发展的态度，中国资产证券化的规模也较为有限。”


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