主题：中金岭南:业绩略低于预期,下调全年盈利预测


申银万国证券2012-11-02 13:35
业绩略低于我们的预期。2012年前三季度公司实现营业总收入124亿元,比去年同比增加35%;实现归属母公司的净利润3亿元,相比去年同期7.2亿元,下降57%;实现基本每股收益0.15元,略低于我们预期的0.17元。综合毛利率13%,同比下降11%。Q3营业总收入42.9亿元,环比下降8%,同比持平;归属母公司的净利润0.96亿,环比下降19%,同比下降74%;实现基本每股收益0.05元。
地产结算低于预期,佩里亚矿成本下降。公司房地产业务Q3几乎未结算,从而导致业绩略低于预期。另外,公司主营产品铅锌产品价格持续低迷,Q3铅长江现货含税均价15237元/吨,环比微降1%,同比下降6.6%;Q3锌长江现货含税均价15225元/吨,环比微降1%,同比下降15%。Q3综合毛利率15%,同比下降7%。佩里亚矿盈利能力有所改善,主要是因为采选成本下降所致(我们预计下降幅度为10%-20%),据推算佩里亚矿Q3贡献EPS在0.02元左右。
预计总产量与去年持平。矿山方面,预计全年凡口矿生产精矿铅锌金属量17.5万吨左右;预计全年布罗肯山矿生产精矿铅锌金属量12.5万吨左右;预计全年迈蒙矿生产精矿含铜金属量1万吨左右。冶炼方面,韶关冶炼厂2号系统已恢复生产,预计全年产量7万吨左右,丹霞冶炼厂预计全年产量6.5万吨左右。
下调盈利预测,维持中性评级。公司今年房地产业务结转低于预期,再加上铅锌价格持续低迷,下调公司12-14年EPS预测为0.20/0.27/0.36元(原为0.25/0.31/0.40元),对应当前股价的动态市盈率为37/28/21倍。公司产能将在未来几年迅速释放,强成本控制能力和高资源自给率保证了公司的盈利性,国际资源扩张方面之得期待。但基于低迷的铅锌价格,维持公司中性评级。

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