主题：刘纪鹏：组建中国债券交易所势在必行


2012年11月09日 04:03 证券日报
　　债市现有的监管体制和发展模式亟待进一步改善

　　■本报见习记者 徐 科

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏[微博]日前在接受证券日报记者专访时表示，伴随中国经济逐步转型，相较于股票市场，债券市场仍然存在系统性和结构性机会。

　　 “处于发展初期的中国债券市场未来具有很大的发展空间，更肩负着提高直接融资比重，服务实体经济发展需要，促进经济结构转型的使命与责任。”刘纪鹏表示，中国资本市场不成熟的特征在于，间接融资和直接融资发展不平衡，间接融资比重较高；而在直接融资中，股票融资和债券融资发展不平衡，债券融资比重偏低。相比之下，国外成熟资本市场上的债券市场融资规模，远大于股票市场融资额。

　　 刘纪鹏认为，从中小企业融资的角度看，我国中小企业通过发行债券融资占其全部外源融资的比重不到10%，远低于日美等国30%至50%的水平。多数中小企业距离上市条件有一定差距，建立完善的资本结构，充分利用债券市场的融资工具，对保证企业在市场竞争中保持有利地位。他指出，相较于股权融资，债券融资明显具备一些优势，例如，公司经营不必受债权人掣肘，不会丧失决策权；债券融资筹资金额大、成本低、筹资时间快等等。

　　对于资本市场而言，刘纪鹏表示，在完善多层次资本市场的过程中，尤其要重视发展企业债券市场，因为这个市场未来将成为我国资本市场体系中十分重要的部分。大力发展债券市场，提高直接融资比重，健全资本市场层次，可以分散银行系统风险，更好地为中国经济转型和实体经济发展服务。


　　 刘纪鹏特别指出，整个债券市场缺乏统一的监管体系与规则，市场发展缺乏统一规划和必要的协调机制，市场监管和机构监管矛盾突出，债市现有的监管体制和发展模式亟待进一步改善。

　　 对此，他进一步分析称，中国债券市场发行、交易和结算环节，都被分割成错综复杂的不同领域。信用债的品种有企业债、公司债、短期融资券、中期票据、中小企业集合债、可转换公司债等等；中介机构有券商、银行、评级机构、会计师事务所、律师事务所等；而监管机构又有发改委、央行、证监会、交易商协会等等。

　　 “组建中国债券交易所势在必行。”刘纪鹏表示，目前两个交易所都发了中小企业的次级债，建议收购两家交易所，成立中国债券交易所，形成固定收益的证券市场，今后银行的资产里ABS这些证券化的资产都可以以债权的方式在这里挂牌。此举可以让部门利益通过债券交易所入股的方式组织起来，消除监管套利、监管重复和监管真空。

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