主题：成品油价格今起下调 对行业影响分析


2012-11-16 09:24 来源：证券时报网 字号：1214

在比预期时点推迟一天之后，国家发改委11月15日宣布，自今日零时起将汽、柴油价格每吨分别降低310元和300元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.23元和0.26元。
这也是今年以来国内成品油第八次调价和第四次价格下调。而此前，成品油市场还经历了今年以来跨度最长的一个计价周期——历时长达两个月。调整后，国内多数地区汽油价格重回“7元时代”。
油价下调对行业影响分析：
利空“两桶油” 或提振煤化工运输
在业内看来，此次油价下调影响深远，将给石油、化工、能源、运输等多个行业带来影响。
据上海证券报报道，“目前我国的原油价格与国际市场接轨，实行一月一定价。因此次调价恰在月中，在炼油成本不变的情况下，产品价格下调将直接导致国内石油公司利润下滑乃至亏损。”卓创资讯成品油分析师陈晴昨天表示。
据她测算，此次汽柴油价格下调4%后，两大炼厂的利润将大跌168元/吨左右，双双陷入亏损。届时中石油的炼油亏损将在318.3元/吨左右，而中石化炼油亏损在54.16元/吨左右。
而今年前三季度，两大石油公司的炼油板块都成为拖累业绩的“包袱”。其中，中石化炼油板块业务营业亏损164亿元；中石油则亏损300.19亿元。此次油价下调对“两桶油”的炼油利润无疑是雪上加霜。
“不过，炼厂的亏损并不完全由此引起，很大一部分原因是两大石油公司各个板块的结算机制造成的。目前来看，两大石油公司将炼油板块对下游的产品结算价格做得非常低，主要是为了让亏损集中在一个板块。”陈晴说。
另外，作为石油的直接下游市场，部分化工品也会受到成品油价格下调的影响。如作为汽柴油调和原料的化工品受影响就较大。因为油价下调后，对调和原料的采购必将减少，进而减少这些产品的需求量。
“另一方面，油价下调后，煤化工等产品的运输成本也会大降。”陈晴指出，由于物流公司对运费的调整并不频繁，因此运费下降对普通化工品的影响有限。不过，对煤化工而言，运费影响就较大，因其销售半径较长，运输费往往高于产品本身。此次油价下调后，煤化工企业的销售成本有望降低，进而增加需求。
而对交通运输行业，油价下调也会使运输企业的油耗成本降低，进而对企业业绩产生较正面影响。卓创数据显示，目前运输成本占物流企业成本的70%左右，而油价成本占运输成本的一半左右。此次柴油价格下调300元/吨，将直接降低1.9%的运输成本，进而降低1.33%的物流成本。
此外，油价下调对出租车行业也是一大利好，其运营成本将随之减少。“考虑到此次调幅不大，预计各地已在征收的燃油附加费不会因此取消，这就使得出租车行业的利润会有较大幅度提高。”陈晴说。
而对普通私家车主，以月耗千元左右的车主为例，油价下调后每月仅减少30元左右的油耗成本，影响不大。
值得注意的是，油价下调还会对替代能源产生影响。对煤炭行业来说，油价走低后，煤炭的替代需求减少，对煤炭价格有一定打压。而电力行业则恰恰相反：油价和煤价双双走低会拉低发电企业的发电成本，进而提高利润。
“因此，油价上涨对煤炭企业有一定利空，对大唐发电、华能国际和华电国际等为代表的火力发电企业将会是利好。而对新能源来说，油价小幅下滑对其影响不大。”陈晴说。
替代能源还包括车用天然气与车用液化气。对此，金银岛一位分析师表示，考虑到目前车用气的成本远低于油品，故成品油价格下调后，对其影响效果有限。
至于汽车行业则会间接受益，原因是消费者购买汽车时所考虑的油价因素变低，汽车消费会受到一定刺激。
最后，业内预期本轮成品油官方降价后国内成品油市场的批零价格均会下滑，但批发价的下滑幅度将小于零售价。届时，汽柴油批零价差将有所收窄，加油站利润也相应减少。业内预计调价后，民营加油站的促销力度将会减小。

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安信证券：汽柴油价格重回“7 元时代” 利好汽车销售
自年初国内成品油价“两连涨”后，全国大多数地区93号汽油进入“8元时代”。但经过5月10日、6月9日和7月11的罕见“三连跌”，全国各地油价退回“6时代”。不过8月10和9月11日，国内成品油价格再度迎来“两连涨”，“北上广深”等省市93号汽油涨回“8元时代”。本轮调整之后，油价将重归“7时代”，退至今年2月份时水平。
安信证券：油价下调有利于乘用车的销量，特别是对油价较敏感的自主品牌和微车。既9月、10月自主品牌销量和微车持续回升，油价下滑又有望提升部分11月的销量，我们认为第四季度微车和自主乘用车机会较大。

油价下调更多的是情绪上利好
有汽车业专家分析认为，这为年底车市打上了一剂“强心针”。
上海证券报报道，全国乘用车联席会副秘书长崔东树在接受记者采访时表示，本来年底就有购车需求，信心是关键。“油价的再次下调，将有助于提升消费者的信心。”
汽车经销商对此同样表现出了乐观。上海的一家汽车经销商告诉记者，目前消费者在购车过程中，需求、购买力以及用车成本是主要的决定因素。此次油价大幅下调，肯定会提振消费者的购买信心，对车市是个利好。
具体到车型来看，自主品牌的销售有望从油价下调的政策红利中获益更多，因为很多消费者更青睐小排量、低油耗的车。“这两年自主品牌在众多投产的新车和换型车中表现抢眼，因其价格便宜20%以上而赢得了一些市场。”全国乘用车联席会秘书长饶达认为，自主品牌车企经过多年的积累，研发水平已经大大提高，技术质量进步快速。
这一点从自主品牌前两月销量的“井喷”上可见一斑。9月，自主品牌在国内乘用车市场中的份额达到42.7%，比2011年同期的39.6%高出3.1个百分点；10月，自主品牌的市场份额保持9月份的上升趋势，扩大到45.1%，比2011年同期的40.8%高出4.3个百分点，并直逼2010年的同期水平。
此外，业内人士认为，本次油价下调，对高油耗的商用车以及公路运输、物流等多个行业也都构成了直接利好。不过，在广发证券汽车行业研究人士看来，不管是乘用车，还是商用车，下调油价更多的是带来情绪上的利好。

瑞银证券：成品油价价下调风险尚未释放 价改预期正在加强
炼油预计转盈为亏
瑞银证券：我们估计成品油下调后，中石化炼油的盈亏平衡的原油成本（进口CIF）大约105美元/桶，11月和12月实际原油成本接近110美元/桶，炼油将转盈为亏。如果原油价格不上涨，我们预计中石化炼油将继续保持5-7美元/桶的亏损。我们认为对四季度两大石油公司的盈利改善的市场预期可能偏高。
油价预期下降 有利于价格改革
油价预期下降，为出台成品油机制，恢复炼油正常盈利提供了回旋空间。我们认为近期媒体报道的新的定价机制中缩短成品油调价间隔，提高原油调价的最高值，调整基准原油品种等措施都有利于提高炼油盈利的稳定性。
中石化应更受益于价格改革
成品油下调的负面影响释放后，炼油盈利的恢复预期将成为中石化的股价催化剂。而随着页岩油、伊拉克产量增长和利比亚产量恢复，我们预计明年的原油价格预期将同比下降，中石油盈利对原油价的弹性更大，价改受益程度低于中石化，因此我们重申对中石化的“买入”评级。