主题：卫保川：先有债市牛市 才有股市牛市

　　中国证券报首席经济学家、中证证券研究中心主任卫保川24日在北大光华2012金融论坛上表示，先有债券市场的牛市，才有股票市场的牛市。

　　他表示，货币流动性乘以经济的变动方向等于股市的变量，因此股市的最终变量取决于货币流动性及经济增长情况。在经济增长方面，过去推动经济高速增长的各种因素都发生了许多变化，不能过于依靠投资及简单的人口红利来推动经济增长，因此决策层提出经济转型，而转型意味着增长速度会趋于平稳。在货币方面，过去十年以来，中国的主要货币供给来自外汇占款，而在目前情况下，中央银行通过逆回购来增加流动性。今年以来，我国债券市场的发展取得了可喜进步。以前债券市场发展缓慢，但2008年银行间市场交易商协会推出票据融资后，债券市场发展迅速，这也使得货币市场的定价方式与传统相比发生较大变化。

　　他说，在权益类投资市场上，一些传统行业正在走向缓慢低增长，个别行业和公司可能正迎来新的增长机会。


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