主题：潍柴动力：市占率与毛利下滑难以避免

公司依托完整的重卡产业链构建了市场强势地位，近年年其重卡变速箱、高速大功率柴油发动机市占有率、毛利率水平高，重卡整车销量增速行业领先；08年上下半年重卡行业冰火两重天，但重卡行业周期性调整提前来临，下半年开始重卡销量大幅萎缩很难避免；预计08、09年重卡行业销量同比增速分别为17%、-18%；公司借助国3重卡发动机产能不足之机与主要配套厂商的战略合作协议来整固发动机、变速箱市场，并通过配套市场多元化和产品全系列布局部分缓解行业周期性调整压力；国3重卡电控EGR技术有望发挥综合优势占领市场先机，再加上整车厂产业链延伸，中长期来看公司电控共轨重卡发动机、变速箱市占率和毛利率下滑难以避免，预计公司08、09年综合毛利率分别为22.5%和21.1%。

　　 盈利预测和投资评级预计公司08年/09年分别销售重卡整车、发动机、变速箱分别为7.1万/5.7万辆、30万/25.8万台、50万/42万台；08-10年EPS分别为4.22、3.19和4.87元，对应PE分别为10.41、13.76和9.02倍，在汽车行业内无明显的估值优势，维持“中性”投资评级。




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