主题：中国平安:多元化平台应能支持增长

　　2013年目标价更新为56.35元.

　　我们将2012/13/14年税后净利预测分别下调5%/2%/2%以反映12年4季度可能出现的减值损失。我们预计12年3季度末平安的可供出售金融资产（AFS）仍存约92亿元的未实现损失。我们将2012/13/14年的内含价值预测下调4%/4%/4%，以反映平安银行（000001）的市值以及投资差异的估算值。此外，我们还将2012/13/14年的新业务价值预测下调0%/5%/8%。

　　寿险和财险保费增长依然强劲.

　　平安10月份寿险和财险毛保费同比均增长16%。年内迄今，平安寿险毛保费增长8%，财险毛保费增长20%。今年平安的毛保费增长是保险业中最为强劲的之一。

　　平安银行增长强劲.

　　2012年前9个月，平安银行给集团贡献了52亿元的利润。这几乎相当于平安集团全部税后净利的24.4%。平安银行应能为平安集团的交叉销售做出贡献，并能通过多个渠道销售更多的产品类型。不过，我们认为2013年温州地区的不良贷款率仍成问题。

　　估值:当前股价对应1.04倍的2013年预期股价/内含价值倍数.

　　我们根据DCF模型得出公司每股评估价值为61.36元人民币，并估算公司每股评估价值相对于A股目标价有8.9%的溢价，从而得到新目标价为56.35元人民币，该目标价对应2013年的隐含内含价值倍数和隐含新业务价值倍数分别为1.56倍和10.5倍。（瑞银证券 分析师：孙旭 ）


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。