主题：京东方A:全年实现盈利,明年更具看点

公司发布全年业绩预报:盈利5000万-1亿元
全年公司实现盈利5000万-1亿元,对应EPS0.004-0.007元,其中Q4盈利6.85-7.35亿元,优于我们此前预期。
公司实现全年盈利,主要是因为Q4液晶面板市况继续稳步回暖,以公司8.5代线主力切割尺寸32寸为例,裸片价格从8月底的102美元迅速提升至12月的107美元,较年初价格涨幅更是在10%左右。8-11月全球电视面板出货量连创历史新高,同比增幅都在两位数以上,
Q4公司6.85-7.35亿元的盈利中,过半是4.5、5、6、8.5代线实现的盈利(其余是各项补贴),除了中小尺寸面板需求旺盛外,8.5代线从11月起正式实现单月经营性盈利,Q4整体盈利几千万元(Q3亏损几千万)。至此公司四条线均已实现经营性盈利。
短期库存风险不改明年“液晶大年”预期
随着北美黑色星期五和圣诞购物旺季过去,以及大陆、台湾元春备货进入尾声,液晶面板也逐渐进入传统淡季,近期库存位置较高引发市场部分担忧,12月下旬面板涨势已经停止,从下游的情况看,液晶面板价格短期可能面临回调风险。但我们认为不必过分悲观,目前国内电视厂商库存在7周左右,高于4-5周的正常水平,但仍低于国庆节前的8周。展望大陆、台湾的元春消费市场,从北美此前的节日表现看,经济不景气下消费者在年终购物旺季的(电视)消费需求值得期待。
由于2010年以来全球液晶面板投资放缓,以及不少高世代线转切中小尺寸,今年全球液晶面板供需状况已大幅转暖。明年几乎没有新产能扩出,加上不少高世代线进行LTPS和氧化物改造(停工3个月、改完后产能缩减30%),明年面板供给将是近几年增长最慢的;需求层面,超大尺寸提升平均尺寸近2寸,需求面积增长,明年供需关系将继续改善。
我们判断液晶面板季节性调整最迟在明年Q2重拾回暖态势,价格调整应该在5%以内,落在京东方8.5代线盈亏平衡点以上仍是大概率事件。
中小尺寸面板、透明显示等也是看点
除大尺寸景气继续回暖外,公司4.5、5代线的中小尺寸面板主要给三星及国内中兴、华为、联想等品牌大厂。明年三星制定了5.1亿部的手机出货目标(同比20%,其中约1.7亿部产自大陆),智能手机3.9亿部(同比86%),平板电脑4000万部(同比167%),大陆将是重要的冲量市场,尤其是中端手机;中华酷联等国内品牌的出货量也不容小觑,明年各大手机厂对面板资源的争夺将不逊于处理器。公司4.5代线部分产能向LTPS改造完毕,提升了高分屏的供给能力,目前订单持续旺盛,明年将有更明显贡献。


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