主题：京东方11年募资270亿被批烧钱

随着四条生产线的投产，京东方的造血功能不断得到强化，并在去年三季度开始实现季度盈利，2012年实现全年经营盈利。在陈炎顺看来，京东方已经渡过了最困难的时期，今后京东方将给投资者带来长期的回报。

　　证券分析师张含表示，国内面板企业目前盈利都是比较困难的，即使盈利，盈利时间段也很短。

　　日前，国家发改委宣布，韩国三星、LG及中国台湾地区奇美、友达、中华映管和瀚宇彩晶六家企业因合谋操纵液晶面板价格，被罚款1.44亿元人民币，这是中国首次对境外企业实施价格垄断处罚。证据显示，从2001年到2006年六年时间里，上述六家企业共召开53次“晶体会议”，操纵液晶面板价格，造成事实上的垄断。

　　液晶电视市场处于高速成长期，而作为全球最大彩电制造基地的中国内地，却一度因为不能生产液晶面板，不得不高价从韩国、中国台湾、日本企业手中采购液晶面板。TCL集团董事长李东生就曾公开表示，“没有液晶面板寝食难安”。于是，包括京东方、上广电、天马、TCL等在内的国内企业纷纷在液晶面板上下重注，但国内液晶面板项目此前一直都处于亏损之中，因此豪赌之举引发争议不断并延续至今。

　　而其中，国内液晶面板的龙头企业京东方，更是因为多年来“亏多赚少”，又是A股市场上的“融资王”，成为业内人士和广大股民批判的重点目标。

　　是“圈钱”还是“做实业”？中国面板业这种扩张模式是中国特色还是国际惯例？这个行业一定需要政府大手笔支持吗？国产面板商几年豪赌，有没有换来面板显示产业相关领先的地位？记者以京东方为样本对面板行业展开调查。

　　巨额投资计划再引争议

　　这是一家资本市场上的另类公司，上市11年以来，多数年份都是巨亏，但却进行过5次增发，募资额度超过270亿元，这一融资规模，除了几大国有银行外，恐怕无出其右者；这也是一家产业层面上的另类公司，自进入液晶面板行业以来，持续投入超过数百亿，没能赚到钱，但却止不住投资的步伐，近期又宣布了超过600亿的投资计划；此外，这还是一家股民意见滔滔，但各地地方政府却趋之若鹜的企业，北京、合肥、重庆等地争相拿出上百亿资金入股。这家多面公司就是京东方，中国液晶面板行业的龙头老大。

　　有评论认为，京东方通过融资-亏损-再融资-再亏损的方式，借助资本之手，实现了免费扩张，净资产从22亿做到了180亿，有空手套白狼之嫌疑；知名财经评论员叶檀更是称京东方在资本市场上竖立了一个负面标杆：只要是战略型企业，不管盈利前景如何都能圈到钱。但京东方总裁陈炎顺却强调，自己是在踏踏实实做实业，并表示在经过了投入期的煎熬后，终会守得云开见月明。

　　2012年，液晶面板行业转暖，加上四条生产线全部投产，京东方终于有望实现盈利。就在股民刚喘口气的时候，京东方先后抛出了合计超过600亿的两条8.5代线的宏伟投资计划，让不少专业人士和投资者大感诧异：资金从哪来？是不是最领先的技术？会不会带来产能过剩？一系列的质疑，再次铺天盖地。

　　其中，最受关注的还是资金来源问题。京东方2012年三季报显示，目前京东方的总资产为681亿元，流动资产和货币资金总量为410亿，各类应收账款70亿，但其总负债也高达340亿。这样的账目表，要再次承担数百亿的投资，股民不禁担心京东方会再次打增发牌。对此，陈炎顺给投资者吃了定心丸，“资金方面，一方面是当地政府的投入。合肥市政府在8 .5代线上投入100亿，重庆市政府在8 .5代线投入108亿。这些投资都是以市场的方式。其余的资金，由京东方与当地政府共同协商解决。我们以前也发过股票，未来需不需要通过发股票来筹集资金，我相信董事会会有一个决定。但至少到现在为止，我们还没有考虑这个问题。”

　　自有资金也是京东方的资金来源之一。自从2011年以来，京东方在整体经营好转以后，现金流已经开始逐步好转。“京东方2012年的现金流至少有30个亿以上，2013年大概会有将近六七十亿的现金流。这些现金流对于京东方未来的发展会起到一个很好的支撑作用。”陈炎顺强调，京东方的融资渠道已经开始多元化，造血功能进一步增强，“随着面板产业环境的好转，一些产业基金，一些投资者，特别是一些战略性的投资者都会对这个投资感兴趣的。所以大家不要老想着京东方一投资就要定向增发，以前京东方作定向增发时是市场困难，没有新血液注入，融资方式单一且窄。”

　　手握现金不好吗，为什么要在这个节点上密集投资？陈炎顺也从行业规律向记者解释，面板业像一条没有出口的高速公路一样，前有狼后有虎，一定要做到全球前五名去，骑在中间，稍不小心就会被吃掉。没有高投入，没有规模化，就跻不到第一阵营，就只能被一线厂商打压得无还手之力。“京东方的扩张不是盲目扩张，是以技术进步和市场驱动为条件的。高科技制造领域，技术跟得上不一定能够赢，技术跟不上一定会输。京东方生产基地不是乱投不是拍脑袋决定，也不是说谁给支持多投给谁，北京、鄂尔多斯（600295）基地辐射华北，合肥盯着华东，成渝布局西南。”


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