主题：交银国际：中国平安买入评级 目标82.68港元

中国平安 (2318.HK)

　　现价: HK$68.15

　　潜在上升空间: +21.3%

　　目标价: HK$82.68

　　事件：

　　媒体报道国开行以风险提示的形式，叫停了对正大集团收购平安股权的440 亿港币的贷款。

　　点评：

　　1) 收购可能因此受阻。之前正大接手汇丰持有平安股权，第一步交易涉及3.5%的股份，约152 亿港元已经于12 月7 日完成，剩余第二步涉及约12.07%的股份，约575 亿港元的交易可能会因为贷款的取消而受阻。该交易需要保监会认可，截止时间为2 月1 日。如果保监会未批准，除非各方面同意延期，否则交易将取消。

　　2) 此消息尚需最终确认，但是我们认为可能性较大。平安发言人表示目前股权收购相关程序都在正常进行中，并未有需要披露而未披露事项。

　　3) 依据保监会之前的《保险公司股权管理办法》第七条规定，是不允许以贷款收购保险公司股权的，因此除非正大集团获得监管部门特批，否则是无法以贷款形式完成此次收购。

　　4) 如果此次正大收购平安股权受阻，将对平安股价形成负面影响，因为汇丰控股需要重新找买家接手其持有平安的股份，有可能出现多次减持平安的情况，将对平安的股价造成压力。

　　5) 我们维持平安买入的评级和目标价82.6 港币不变。虽然四季度A 股的回升已经大幅减少了平安的浮亏，但是其股价也有不错的涨幅。由于未来其财险和银行业务面临着盈利能力下滑的局面，因此我们更偏爱估值低的纯寿险或者寿险占比高的公司(如新华和太平)。对于中国平安，由于目前估值并不高，我们建议等股权出售事宜结束之后再择机买入。


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