主题：交银：招商银行长线买入评级 目标19.66港元


2013年01月29日 11:51　中金在线/港股编辑部　

　　招商银行 (3968.HK)

　　到11月，小微贷款增量700-800亿，按揭贷款仅大约增加162亿。公司希望小微贷款3年内达到零售贷款的45%以上。招行零售客户基础雄厚，目前尚无客户资源瓶颈，但未来增长态势将逐步更多依靠新客户的开拓。目前小微贷款主要为抵押贷款。从长期看，我们判断招行零售业务长期的主流构成应该仍是按揭和消费贷款。4季度NIM环比有所好转，主要是因为除了小微贷款保持快速增长，同业资产也有所压缩。不良率环比继续小幅上升。公司业务结构的转型在稳健中有所加快，目前13年动态PE和PB分别为8.44和1.41倍，维持长线买入评级和19.66港币的目标价。


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