主题：信用债发行有望采用竞争性定价新模式

多位市场人士29日向中国证券报记者证实，银行间市场交易商协会常务理事会已确定，即将采用一项全新的信用债发行定价机制，即取消信用债发行价格在“估值中枢上加点”的原有定价模式，采取一级市场所有意向机构对信用债发行利率竞争性报价的方式，进行信用债票面利率定价。

　　上海某券商资深固定收益交易员表示，新的定价模式取消了原有的加点模式，改为面向全市场的竞争性利率招标，类似于目前利率债的发行定价方式。目前银行间市场交易商协会每周公布主要期限和信用评级的短融、中票参考定价估值，主承销商依据该估值定价加上一定点差，确定信用债的发行利率。

　　由于参考定价估值水平基本与二级市场相同期限、相同等级、相当资质的信用债二级市场收益率水平相当，实际发行定价的“加点”在一定程度上成为承销商在二级市场抛券的“无风险收益”。该交易员表示，新的信用债定价机制意味着抹去这部分“无风险收益”，令更多的真实需求方参与一级市场，既有利于发债企业降低融资成本，也有利于各类交易和配置型机构更直接地提升投资收益。

　　另有市场人士表示，新的信用债发行定价方式较接近新股IPO中的询价机制，在推出后将促使不同发债主体的发行利率水平出现较大分化，显著提升低资质信用债在利率定价上对投资者的风险补偿。


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