主题：工商银行：受益于城镇化发展


2013年02月01日01:50来源：《证券时报》

原标题 [券商评级]
　　工商银行（601398）

　　评级：增持

　　评级机构：宏源证券

　　预计工行2013年信贷增速11%左右。工行保持稳健风格，以较低贷款增速实现稳健增长，重视信贷结构调整，向短期小企业转型，2012年小企业贷款增速比预期低。贷款重定价还有30%多，新增贷款利率上浮占比到65%
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S佳通9.16+0.374.21%工商银行4.40+0.010.23%华泰证券10.49+0.010.10%宏源证券20.73+0.010.05%方大炭素10.49-0.11-1.04%，存量下浮只有35%。预计全年息差下浮几个基点。2012年9月末不良贷款率0.87%，四季度会保持较好水平，加大清收力度，全年不良贷款率处于较低水平，不良额也会下降，关注和逾期都在下降。不良形成率较低。2013年不良环境要好于去年。货币政策略有宽松，财政政策积极，各地方政府换届有举措，国家提出城镇化发展，对经济和银行都是好事。

　　预计工商银行2012年、2013年净利润同比增长10.25%、7.72%，2012年~2014年每股收益分别为0.66元、0.71元、0.76元，维持“增持”评级。

　　S佳通（600182）

　　评级：增持

　　评级机构：中信建投证券

　　公司预计2012年净利润同比增长130%左右。照此推算，公司2012年每股收益0.52元。四季度净利润0.62亿元，环比增长46.33%，超出预期。受外围需求的影响，2012年全年收入下降，但是我们推测公司四季度营业收入明显回升。天胶均价四季度环比略有提升，即使考虑原材料价格传导有1～2个月的滞后性，但是四季度净利润的增长已不再是原材料价格下跌带来的毛利率提升。我们认为四季度业绩提升的主要触发因素就是美国特保案的结束。随着特保案的结束带来出口恢复、关税下降，轮胎销量和利润都在回升。

　　2013年天胶价格大幅上涨的可能性不大，随着特保案结束和经济回暖带来的轮胎需求复苏，2013年将是公司收入、利润齐增长的一年，预计2013年、2014年每股收益为0.65元、0.76元，给予“增持”评级。

　　方大炭素（600516）

　　评级：买入

　　评级机构：华泰证券

　　1月30日晚间公司公告拟收购集团持有的抚顺方泰精密碳材料公司股权。该公司所有碳纤维高端产能的注入，标志着公司产业链将向碳纤维的应用复合材料高端领域扩展。同时，公司计划通过非公开增发募集28亿元，用于年产3万吨特种石墨业务及年产10万吨针状焦业务，已于2013年1月5日获证监会核准批复，将在批复后半年内完成。而此次项目均属技术壁垒极高的高端产品，募投项目达产后，公司将成为世界特种石墨产能最大的炭素巨头。

　　公司当前股价与增发价格倒挂带来较好投资吸引力：短期来看，铁矿石价格回暖、传统石墨景气程度上行将支撑盈利反弹；中长期来看，募投项目特种石墨与此次拟收购的碳纤维均属高端炭素材料，业绩弹性高，有望带来增长动力。在不考虑增发及收购碳纤维业务的情况下，预计公司2012年~2014年每股收益达0.41元、0.6元、0.87元，上调评级至“买入”。风险提示：碳纤维需求增长与研发进度、铁矿石价格、特种石墨投产进度等。

　　锡业股份（000960）

　　评级：推荐

　　评级机构：长城证券

　　公司预计2012年净利润同比下降92.89%至94.31%，每股收益0.044元~0.055元。业绩低于预期。锡价下降是主因。不过，锡价近期表现亮眼，未来仍有上涨空间。

　　公司未来看点：1、云南锡资源的整合平台。公司目前拥有锡资源储量55万吨，约占全国储量的18%。增发完成后将新增24万吨锡资源量，云锡控股另有50万吨锡资源储量未来也将有望注入；2、矿产资源丰富。公司还拥有铜资源储量77.5万吨，铅14.2万吨，增发完成后，公司将新增铜资源量12万吨，钨资源量2.53万吨；3、锡价带来的盈利改善。

　　预计公司2013年、2014年每股收益为0.14元、0.31元，维持“推荐”评级。风险提示：锡价下跌。

　　（朱雪莲 整理）

　　作者：朱雪莲

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