主题：一汽轿车期间费用高企侵蚀业绩

昨日晚间，一汽轿车(000800.SZ)发布2012年业绩预告，称预计2012年业绩亏损，归属于上市公司股东净利润约为-5.0亿~-8.0亿元，基本每股收益亏损0.31元至0.49元。这一业绩，或不至于车企最差，但也算是独树一帜，超过多数人的预期。

一汽轿车表示，业绩大幅下滑的原因在于：竞争加剧，自主品牌轿车及合作的日系品牌轿车受到严重挤压，销量大幅下滑；公司正处于战略投入期，产品销售价格跟随市场下浮较大，导致毛利率同比大幅下降；期间费用相对增加，综合因素导致公司本年度相关利润指标出现较大亏损。

从一汽轿车业绩变动原因说明来看，业绩亏损的主要原因还是销量下滑，和价格下浮影响。不过数据显示，期间费用尤其是销售费用对业绩的侵蚀极大。

据一汽轿车3季报显示，截至三季度末，营业收入181.3亿元，同比下滑29.5%；同时，前三季度汽车销量仅为13.68万辆，同比下滑27.4%。营业收入和销量基本呈同步下滑态势，收入下滑超过销量的比例基本上可以理解为由于价格下浮所带来的影响。

那么，既然销量和收入同步下滑，那么于销售活动相关的销售费用也应相应下降。但是从3季报数据来看，2012年前三季度的发生的销售费用高达17.55亿元，几乎与上年同期的17.86亿元持平，结合汽车销量来看，单车销售费用大幅增长。

一方面是销量和价格的下浮致使收入大幅下降，另一方面却是销售费用与上年度基本持平，显然，业绩的下降不可避免的受销售费用影响。此外，管理费用和财务费用同比也出现一定增长，对业绩有一定侵蚀作用。

东方证券曾在季报点评中表示，盈利能力下降、费用增加共同导致业绩低于预期；高华证券持相似观点，认为销售管理费用上升侵蚀业绩。

事实上，业绩预亏不只一汽轿车一家。随众车企业绩预告出炉，车企2012年业绩也可窥一斑。预亏者有之，下滑者有之，预增则亦有之，不过业绩预减和预亏似成为主流。

如东风汽车(600006.SH)在借助超3亿元的政府“红包”之后，最终避免亏损，但预计最终同比下滑到90%以上；又如从事汽车经销的庞大集团(601258.SH)，预计归属净利润下滑至-6.0亿~-7.5亿；长城汽车(601633.SH/02333.HK)业绩预告显示，预计实现归属净利润56.8亿元，同比大增65.7%。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。