主题：国泰君安：中集集团买入评级 目标17.35港元

集箱巨人再次苏醒 ，首予“买入”评级

集装箱及装备制造的领导者，2013年收入将反弹。中国国际海运集装箱（中集）主要经营集装箱、道路运输车辆、能源和化工装备、海洋工程、机场设备等装备的制造和服务。中集是全球唯一能够提供全系列集装箱产品，并拥有完全自主知识产权的供应商。2012年上半年集装箱收入同比下滑38%，但第三季度箱量单季同比上升22%，预计集装箱销售收入2013年将上升15%。

其他装备业务2013年将温和增长。尽管2012年上半年运输车辆销售放缓（同比下滑30%），但考虑到国内基建及房地产需求，我们预计2013年运输车辆销售与2012年持平。能源和化工及食品装备预计2013年同比增长8%。来自海洋工程的贡献2012年预计同比上升376%，主要由于部分大型订单的完成，考虑到在手订单情况，我们预计2013年收入将维持目前水平。机场设备和其他业务预计2013年将录得15%的增长。

首予“买入”评级及目标价17.35港元。我们认为中集与同业相比应享有估值溢价，主要由于其行业龙头地位、市值较大、规模效应、生产网络的全覆盖及地理优势。另外，公司在前海的土地资产价值将随着人民币国际化进程的加快、前海开发加速而释放，我们给予了保守的估值。我们目标价相当于16.8倍、12.5倍、及11.5倍2012年-2014年市盈率，或1.3倍2013年P/B，较2013年NAV有18.8%的折让。股价近期强势，预支部分升幅，建议投资者逢低吸纳。



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