主题：长安汽车:本部乘用车业务存在超预期可能

公司发布2013年1月产销数据,同比增长58.6%

　　公司发布2013年1月产销数据,1月销售汽车199,975辆,创公司销量历史新高,同比增长58.6%,环比增长14.0%。

　　本部销量首次突破8万辆,增量主要来自轿车业务

　　公司本部1月销售汽车81,488辆,同比增长99.0%,我们估算其中狭义乘用车销量超过4.2万辆,同比增长170%以上。公司自主品牌乘用车业务在2012年推出了逸动、CS35和睿骋三款全新车型和悦翔V3、悦翔V5两款改款车型,使得公司自主品牌乘用车的产品竞争力得到极大提升。其中逸动在2012年11月销量突破7000辆,在2013年1月突破8000辆;CS35在2012年10月上市以来,销量迅速上升,2012年12月销量突破3000辆,2013年1月销量突破5000辆。

　　我们认为,逸动和CS35两款车型的月销量分别上8000辆和5000辆,意味着即使考虑研发费用这两款车型也将实现单车盈利。我们预计公司自主品牌乘用车2013年将比2012年减少亏损5亿元,如逸动和CS35能够持续保持旺销势头,本部乘用车业务盈利能力存在超预期可能。

　　长安福特为投产翼虎调整生产线影响1月产量

　　长安福特1月销售48,399辆,去年同期同口径(长福马销量扣除马自达销量)为19061辆,同比增长153.9%,环比减少2.9%。我们认为,目前新老福克斯在终端旺销的情况下,长安福特销量环比下降,主要原因是长安福特为投产翼虎对生产线进行调整所致。1月翼虎产量达到2000辆,但主要用于4S店展示用车,尚未计入1月销量,也导致1月销量略偏低。

　　长安马自达产能利用率仍偏低,长安铃木销量恢复到钓鱼岛事件前水平

　　长安马自达1月份销售4605辆,同比下降30%,环比增长5.8%;长安铃木1月份销售1.8万辆,同比增长13%,环比增长39.6%。我们预计长安马自达由于产能利用率偏低,在2013年仍将继续亏损;但长安铃木销量已基本恢复到钓鱼岛事件之前,因此在2013年将继续保持小幅盈利。

　　维持盈利预测与“买入”评级,提示自主品牌乘用车存在超预期可能

　　我们维持此前的盈利预测和“买入”评级,认为1月销量表明公司自主品牌乘用车在今年存在盈利能力超预期的可能性。

　　(光大证券)


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