主题：一汽轿车:因销售数据疲弱下调2012年每股盈利预测;重组时间尚不确定;中性

最新事件.
一汽轿车于1月31日发布盈利预警,预计2012全年净亏损人民币5亿-8亿元,原因如下:1)竞争加剧导致自主品牌销量缩减,同时公司合作的日系品牌轿车销量受中日领土争端的影响而下降;2)价格疲弱导致利润率下降;3)新品牌/车型的运营投资和市场推广成本均较高。
潜在影响.
该业绩预告低于我们此前的预测(即2012年亏损人民币4.67亿元)。尽管我们预计公司将于2013年推出奔腾SUV/红旗H7/马自达CX-5SUV/马自达CX-7SUV等一系列新产品,换代马自达6也将上市,但认为高昂的研发/资本开支投资、市场推广成本和日益激烈的竞争可能会使公司依然面临利润率压力。鉴于领土争端令中日关系持续紧张,我们预计2013年马自达在中国的销量仅能实现13%的小幅同比增长。一汽集团的潜在重组计划尚无新进展,一汽轿车表示公司仍在等待政府对该计划的审批。
估值.
我们将公司2012/13/14年预期每股盈利下调了27%/4%/5%,以计入利润率疲弱的影响。我们还将基于20日平均股价的12个月目标价格从人民币8.13元下调至8.04元,以反映近期股价的波动,新目标价较2月5日收盘价存在12.7%的下行空间。
主要风险.
重组计划取得进展;新车型销量高于/低于预期;定价强于/弱于预期。
对相关证券的影响我们对研究范围内其他股票的看法不变

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