主题：焦煤期货上市在即 大商所公开征求意见

焦煤期货上市在即 大商所公开征求意见

大商所2月21日发布通知，就焦煤合约及相关规则内容公开征求意见建议，这意味着市场期待已久的焦煤期货上市步伐加快。

　　根据大商所通知，此次公开征集市场意见和建议的内容包括《大连商品交易所焦煤合约》、《大连商品交易所交易细则修正案》、《大连商品交易所交割细则修正案》、《大连商品交易所风险管理办法修正案》和《大连商品交易所豆粕、豆油、棕榈油、焦炭、焦煤标准仓单管理办法修正案》，征求意见截止日期为2月28日。

　　此次焦煤合约和规则修改意见建议征集结束后，大商所将召开一次合约规则论证会并报交易所理事会审议，形成最终方案后报证监会批准。大商所有关负责人表示，目前焦煤合约尚无上市时间表。

　　据大商所焦煤合约设计方案，焦煤合约交易单位为每手60吨，最小变动价位是每吨1元人民币，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约交易月份为1到12月份，最后交易日和交割日分别为合约月份第10个交易日和最后交易日后第3个交易日，交割方式为实物交割。

　　据交易细则和交割细则修正案征求意见稿，焦煤合约交易指令每次最大下单数量为1000手，交割单位为6000吨，个人客户焦煤持仓和非交割单位整数倍持仓不允许交割。合约采用一次性交割，在合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以交割方式履约，同一客户号下买卖持仓相对应的部分视为自动平仓，平仓价按交割结算价计算。

　　交易所以煤炭分类标准等国家标准为基础构建了焦煤交割标准体系。交割细则中的《大连商品交易所焦煤交割质量标准》规定了用于交割的焦煤质量标准、试验方法、检验规则和运输要求等。

　　风险管理办法修正案显示，合约月份双边持仓总量小于等于25万手时，焦煤合约每手交易保证金为合约价值的5%，大于25万手时为7%。持仓限额方面，当焦煤合约单边持仓大于8万手时，期货公司会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的25%；非期货公司会员和客户的焦煤合约一般月份持仓限额为5000手，交割月前一个月第十个交易日起，非期货公司会员和客户均为1500手，交割月份非期货公司会员和客户均为500手。

　　据了解，综合考虑焦煤现货市场点对点贸易方式、现货流向流量、区域内价格特征等因素，大商所拟将华北地区作为焦煤的交割区域，以仓库和厂库两种形式设置交割仓库。以京唐港、天津港、青岛港、日照港、连云港等作为基准交割地。

　　大商所有关负责人表示，焦煤是一种强粘结性炼焦煤，是焦炭生产中不可或缺的基础原料配煤。我国是世界上最大的焦煤生产国和消费国，焦煤精煤年消费量近2亿吨，作为最具有代表性的炼焦煤，焦煤连接着煤、焦、钢三个产业，在产业链条上具有重要地位。此次交易所希望通过公开征求市场各方意见建议的形式，进一步完善合约和规则，确保合约未来成功上市和价格发现与避险功能发挥，更好服务于现货企业和产业发展需求。

　　西山煤电：确定性的煤炭产能增长

　　国盛证券分析师表示，未来的焦煤价格走势将主要受两方面因素影响：一是受经济增速影响的焦煤下游需求变化对焦煤价格的影响；另一是下游焦炭行业整合导致的焦炭行业集中度变化对焦煤价格的影响。

　　同时他表示，西山煤电未来的煤炭产能逐步增长是确定的。“十二五”期间，西山煤电产能增长将主要来自于兴县矿区和整合矿，预计将再增长1100万吨。

　　华泰证券分析师表示，公司的主要增长点在兴县，目前产能1500万吨，今后产能逐渐扩大。预计公司2012年—2013年EPS分别为1.33元和1.47元，对应PE为15.98倍、12.85倍和10.81倍，短期估值在行业内尚不具有明显优势。基于公司资源储量丰富，且为焦煤行业龙头，给予公司推荐评级。

　　盘江股份：贵州省唯一煤炭上市公司

　　盘江股份是贵州省唯一煤炭上市公司。公司共拥有6座煤矿，产能大幅增加，是目前江南最大的煤炭生产销售企业，2010年，公司销售精煤、混煤的收入和占总收入的96%。

　　华泰证券分析师认为，盘江股份2012年PE处于煤炭行业中等水平，未显著高估，但相比其他煤炭公司拥有更多的看点。

　　预计2012—2013年公司EPS分别为1.75元和2.1元，对应2012年PE为16倍，继续给予公司“增持”评级。

　　东海证券分析师表示，不考虑资产注入，公司2012年至2013年的EPS 别为1.9元和2.41元，给予增持评级。

　　阳泉煤业：中长期存在资产注入预期

　　华泰证券分析师表示，公司在产矿井包括一矿、二矿、新景矿、平舒矿、开元矿和景福矿6对矿井，年产能合计2965万吨。集团“五年再造两个阳煤”规划，到2015年集团公司年产能将达到1亿吨以上，若全部注入公司，公司产能将是目前的4倍左右。

　　集团公司具备注入条件的是五矿和寺家庄矿。资产注入最大障碍在信达资产，目前尚无明显进展。信达股权问题的解决需要政府的推动。预计2012年EPS为1.3元，目前股价对应PE为15.43倍。

　　民族证券分析师表示，预计2012—2013 年公司每股收益分别为1.41、1.58元/股，对应2012年PE为14倍。考虑到中长期公司存在资产注入预期，但短期煤炭产量增量有限，给予公司“增持”评级。

　　中国神华：集团煤矿资产注入可期

　　拟以34.5亿元收购神华集团电力煤炭相关股权资产：神华集团自备3996 辆铁路敞车资产；国华电力持有国华太仓公司50%的股权；神华集团和国贸公司分别持有的神华香港公司99.996%和0.004%的股权；神华集团持有的巴彦淖尔公司60%的股权。神华集团整体上市更进一步，体现出神华集团对公司长期稳定发展的大力支持。

　　群益证券分析师预计公司2011、2012 年EPS分别为2.24 元和2.43 元，目前股价对应2011、2012 年PE的12 倍和11 倍，维持买入的投资建议。

　　神火股份：煤炭业务压力较大

　　据公司年报显示，公司去年实现营业收入307亿元，同比增长81.6%；归属于母公司的净利润11.5亿元，折合每股收益0.68元，同比下降0.7%，基本符合彭博的市场一致预期（0.69元）。其中公司第四季度实现每股收益0.19 元，环比增长74%。

　　华创证券分析师表示， 煤炭业务稳定增长并持续贡献大部分业绩，维持强推投资评级。不考虑此次收购，预计2012—2013 年EPS 分别为0.89、1.2元，同比增长30%、35%；对应的PE 分别为13倍、10倍。关注其为完成定向增发而做出的努力，维持“强烈推荐”评级。


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