主题：2013年世界移动通信大会开幕 6家公司成最大赢家

编者按：2013年世界移动通信大会25日在西班牙巴塞罗那开幕。大会为期4天，与会人数预计将超7万。全球移动通信行业的各大企业高管将亮相大会，阐述他们对移动通信行业前景的见解，内容涉及近场通信(NFC)、应用程序、智能城市、4G网络、移动支付、移动通信与医疗等多项议题。中国移动、中兴、华为等多家中国企业将参加本次大会。其中，中国移动将继续举办4G通信标准TD-LTE高峰论坛。

　　【机构视点】

　　国都证券认为，4G建设大幕的开启将带动运营商整体无线投资明显回暖，从受益时点上判断，分析师预计，最先受益的是网络设计与规划类厂商，A股涉及公司主要有富春通信(300299)和杰赛科技(002544)，其次是射频器件厂商如大富科技(300134)和武汉凡谷(002194)。由于D频段频率较高，导致4G信号穿透力差，网络建成后，对于测试优化，深度覆盖的需求要明显高于2G/3G，因此，相关网络测评优化类厂商如世纪鼎利(300050)和华星创业(300025)以及网络深度覆盖类企业如三维通信(002115)、邦讯技术(300312)也值得投资者积极关注。

　　国海证券(000750)认为，从4G产业链受益周期可以将投资标的分为早期、中期以及晚期受益品种。早周期受益标的有网络规划设计的富春通信(300299)、射频器件厂商大富科技(300134)、武汉凡谷(002194)；中周期受益标的有主设备厂商中兴通讯(000063)、传输配套厂商烽火通信(600498)；晚周期受益标的有电信运营商中国联通(600050)、网维网优厂商三元达(002417)、三维通信(002115)、手机天线厂商硕贝德(300322)以及终端厂商宇顺电子(002289).

　　富春通信(300299)：TD-LTE建设先行受益者

　　源： 长城证券撰写时间： 2012-11-05

　　明年移动将抢跑4G建设，无线部分可能有较大投资增幅：按照移动今年以来的对外宣传，2013年移动将升级或新建超过20万个TD-LTE(4G)基站，而其2012年仅完成两万个4G基站建设量。据分析师测算2013-2014年国内TDDLTE投资总额分别在800亿和775亿左右，包含无线主设备、无线配套设备及传输配套，其中无线部分投资分别为479亿和497亿，主设备投资分别为268亿和232亿左右。由于4G用户上量尚需时间(也需等待4G发牌)，中移动不会在建设4G网络时期停止3G的投入，所以2013年的4G投资将是增量投资。如果电信及联通2013年维持2012年无线投资水平，那么分析师测算2012-2014年国内运营商无线总体投资同比增幅分别为3%、26%及-1%。2013年将是移动4G建设爆发的一年，也是国内无线整体复苏的一年。

　　无线蜂窝网络建设勘探设计先行，中移院外包厂商将联动受益：勘探站址及站址设计为无线蜂窝网络建设首要工作。而4G的这部分工作由于涉及到站址信息，中移动规定原则上只能由中移院及其下属分公司来完成。而由于人员限制，中移院倾向于将部分业务进行外包，一般而言每年外包业务量为10 亿金额左右，约为中移院全年设计合同的25%，无线部分外包比例会更大一些。中移院外包公司众多，格局分散。近3年中，公司在中移院合作单位的年终评分排名中，均名列前三名，(其他两家是长邮(优势是在东北)及浙江友华(优势在江浙一带))，并一直在中移院编制的以业务量为基础的合作单位排名中名列首位(约占中移院每年外包合同量的1/10)。公司目前设立了TD-LTE项目组，已经开始了广州、厦门、福州及北京的LTE扩大规模试验网项目的外包合作。中移动在明年大力建设4G时期，中移院的设计工作量会首先增加，外包蛋糕将变大，作为中移院的优秀合作单位，公司将联动受益，2013年业绩将有较大弹性。

　　4G作为新技术，工程设计收费在基准价上上浮15%，公司有望获得1亿收入：公司外包合同主要包括两块，一是站址勘探，二是站址设计。其中勘探部分由于TD-SCDMA已经进入六期，勘探工作已经流程化，勘探一个TD-SCDMA基站收入仅数百元，而勘探一个4G基站的费用目前在 4000元以上，相比TD-SCDMA大幅增长。另外设计费用方面，由于4G属于复杂电信工程，整体设计费在基准收费上浮动15%，设计一个4G基站公司所获得的收入约为6600元左右，综合而言单个4G基站公司的勘探设计费用将在1.2万左右(中移院会更高一些，约1.6万左右)。如果中移院将40%的无线部分勘探设计进行外包，按照基站数计算则为7.2万个基站。按照公司同样获得1/10的外包合同计算，公司2013年将从移动收获4G无线部分的收入为8600万左右，如果考虑配套及传输部分的设计费，总体有望达到1亿的收入。考虑到同期移动3G基站勘察设计费(2011年为7000万左右)及公司从联通及电信获取的订单(2011年为4100万左右)，分析师认为公司2013年收入有望达到2亿左右。

　　综合而言，分析师认为富春通信作为中移院考核排名前三的无线网络设计外包商，又有着前期LTE扩大规模试验网设计经验，在2013-2014年中移动大规模建设4G网络时应当优先受益，业绩有较大弹性。分析师整体给予公司“推荐”评级。

　　杰赛科技(002544)：移动网规与PCB需求向好确保业绩稳增长

　　源： 湘财证券撰写时间： 2012-09-24

　　第一，公司未来利润来源依然主要来自公网设计规划与PCB业务

　　公司业务门类较多，分为公众网络，专用网络，网络覆盖设备，网络接入设备以及印制电路板5大类主要业务。虽然收入较为分散，但由于毛利率的不同，其主要的利润来源是公众网络解决方案部分和PCB业务部分。上述2项业务占2012年上半年毛利润的80%以上，也是公司近期的主要利润来源。

　　第二，公网业务受益联通无线投资增长

　　杰赛的公网业务主要是通信网络规划建设，其中无线的网络规划业务占了大部分。其余还有海外网络优化等业务。随着TD-LTE建设及试商用步伐加快，将拉动运营商投资，明年国内无线固定资产投资有望从低谷反弹。

　　人员的扩张确保了杰赛在公网业务市场份额的提高。公网相关员工人数在2009年末463人的基础上逐年提高。2013年的招聘工作已经开始，93人的招聘规模创近年新高，确保明年的营收规模应有一定幅度的提高。

　　第三，PCB业务产能增长配合国防等下游需求稳增

　　公司PCB产品线主要从事印刷电路板的快板业务，即以提供样板和小批量板为主业。主要客户来自国防，通信设备商，数控设备商。其中国防需求占到大部分，约 60-70%。目前产能利用率趋于饱和，云埔的新厂已经有部分产线开始生产，云埔已经开始投入生产的厂区面积大致相当于现有恒运大厦的20%。

　　第四，云计算平台等是新兴增长点

　　公司近年在云计算领域重点投入，通过“威邦云”平台的研发建设，已经初步获得了市场的认可，成为了广东省云计算10大骨干重点培养企业。上半年云计算业务实现了几百万收入，未来除了政务平台，还有规模更为庞大的中小企业市场有待开拓。

　　结论

　　2012-2013年预期eps0.53,0.60元。给予“买入”评级。


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