主题：长安汽车：销量超预期 上调评级至“买入

瑞银证券3月5日发布长安汽车[9.11 6.92% 资金 研报]（000625）的研究报告称，长安福特全新福克斯于2012年4月正式上市，相比旧车型，新福克斯采用了全新的动力和传动系统，使得该车型的操控性、动力性和节能性获得大幅提升，在同级别车型中具备了较高的性价比。新福克斯上市后持续旺销，目前销量约2万台/月。由此，将福克斯2013/2014销量上调至36/40万台（原预测为30/31.5万台），同时将EPS上调至0.64/0.82元（原预测为0.48/0.64元）。

另外，根据业绩预告将2012年EPS预测从0.21元上调至0.31元。

预计长安福特全新SUV翼虎和翼博将于3月和4月正式批量销售，翼虎的排产或逐渐从3月的6000提升至4月的8000辆，并稳定在8000~9000辆/月。综合考虑目前翼虎/翼博的订单、消费者反馈和排产情况，分析师预计翼虎和翼博2013年的销量分别为8万和6万辆，此外，考虑到全新改款蒙迪欧有望于下半年正式上市，预计长安福特2013年总销量将达到62.8万（YoY+50%）。

预计长安自主品牌乘用车业务2012年约亏损7.8亿元，同时，该业务2013年有望继续减亏至6.7亿元，原因在于:1）公司2012年研发支出达到约11亿元，预计未来基本保持稳定，继续大幅增长可能性较小；2）全新SUVCS35去年11月上市，目前销量已经突破5000台/月；3）高利润率车型（CS35、逸动）持续旺销，带动销售结构上移，有望提升总体利润率。

新目标价基于瑞银VCAM模型（WACC9.2%），对应公司2013PE约15x，相对于行业平均估值溢价15%。公司销量持续超预期，上调评级至“买入”。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。