主题：东北证券 业绩虽下滑 净资产却增长

东北证券(000686)：业绩虽下滑 但净资产却取得增长
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我们认为，在上半年比较严峻的行业环境中，公司取得了较为稳健的业绩，好于一般同业。 不过，由于未来一段时期，行业的经营环境仍不容乐观，公司面临的经营压力仍然比较大。我们预测公司全年的净利润为5.63亿元，每股收益0.97元（未考虑增发摊薄），每股净资产为5.07元，当前价格对应08年的动态PE 为23倍，动态PB 为4.4倍。

　　
　　 估值偏高。此外，今年5月，公司公告拟以 25.66元每股的价格定向增发1.5-3亿股，这还尚待证监会批准，我们认为以当前的市场情况来看，要以这样的价格进行增发有一定难度。不过如果增发成功，公司的资本实力将大幅提升，那么公司的发展将跃上一个新的台阶，但短期内，由于所在行业不景气，增发资金难以取得高的回报，对每股收益摊薄将比较明显，因此，基于此我们给与公司短期中性、长期A 的评级。国都证券有限责任公司


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