主题：宝钢股份:传统旺季现货跌价风险小,继续上调4月出厂价

事件描述
宝钢股份公布了2013年4月主要产品出厂价政策,主流热轧、冷轧产品均上调150元/吨,其他各品种也均有一定幅度的上调。
事件评论
传统旺季现货跌价风险小,继续上调4月出厂价:在近期国内钢价开始走弱、行业库存高企的情况下,公司却继续选择全面上调4月主流产品出厂价格:在过去的7年中,4月现货价格6次上涨1次下跌,宝钢也曾4次上调4月出厂价、2次持平、1次下调。说明钢企在4月旺季面临现货跌价的风险不大,也倾向上调出厂价。因此,宝钢选择在目前现货价格小幅下跌的情况下继续上调旺季4月出厂价也在情理之中。长协矿现货化后的2010、2011、2012年,公司1-4月热轧出厂价的累计涨幅分别为1000元,500元,150元,而今年为590元,涨价幅度处于历史相对较高的水平,一方面是前期钢价绝对水平的确较低,具备上调空间;另一方面是需求整体处于复苏阶段,公司主要下游汽车与家电的恢复力度也相对较强;再则,成本上升相对较快也带来了不小的压力。
总体来看,公司继续上调价格无论是在环比的季节性还是在同比的经济周期性方面都还属于正常的历史范畴。
另外,率先上调出厂价后如果现货价格有所下跌,公司可以对后期的价格政策进行追补,这点可以从历年5月出厂价以下调和持平为主的政策基调中得到一定的验证。对公司来说在传统旺季上调出厂价百利而无一害,同时也有助于目前处于下跌中的现货钢价逐步稳定。
值得注意的是,历来大型钢厂的调价政策并非领先指标,甚至是表现出一定的滞后性,因此我们很难通过其调价政策对投资做出预判,真正决定行业投资的关键依然在于现货钢价的涨跌,毕竟现货价才是对行业供需最直接的反映。
受益出厂价上调,4月主营业绩环比明显改善:简单估算,受益4月公司产品出厂价继续上调,预计公司单月经营业绩环比明显改善。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响,我们的测算考虑因素也较为简单,无法完全模拟实际经营过程中的种种变化,可能与实际经营数据存在一定出入。
综合公司过往的业绩水平及我们对2013年的全年看法,预计公司2012、2013年EPS分别为0.59元、0.40元,维持“推荐”评级。

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