主题：上海机场主营不敌副业 一子公司盈利能力超母公司

何沐瑾 上海机场[0.00% 资金 研报](600009.SH)2012年实现归属于上市公司所有者净利润15.81亿元，上市公司所有者权益报酬率为10.02%，但但对比旗下一子公司高达51.12%的权益报酬率，却显得很不够看。而这一子公司上海机场经营多年，但却并非其主业。

上海机场作为国内三大航空枢纽之一，主要从事航空及其相关服务。2012年全年，上海机场实现营业收入47.20亿元，同比微增2.4%；实现净利润17.18亿元，同比增6.4%。而17.18亿元净利润中，归属于上市公司所有者和少数股东分别为15.81亿元和1.37亿元。

而值得注意的是，截至2012年末上海机场所有者权益合计160.53亿元，其中少数股东权益仅为2.68亿元。据此计算可知，少数股东在2012年获得的权益报酬率高达51.12%，而上市公司所有者同期所实现的权益报酬率仅为10.02%。即少数股东权益报酬率是上市公司所有者5倍之多。

从合并报表的角度来看，少数股东是指控股子公司中持股比例低于50%的股东，而权益报酬率即指ROE，是衡量公司盈利能力的重要指标。ROE越高，说明投资所带来的收益也就越高。有财务人士如是表示。

记者注意到，截至2012年末，上海机场共计拥有两家子公司，分别为上海国际机场候机楼餐饮有限公司(下称“机场餐饮”)和上海机场广告有限公司(下车“机场广告”)。其中，机场餐饮为全资子公司，上海机场持有其100%股权；机场广告为控股子公司，上海机场持有51%的股权，少数股东上海机场(集团)有限公司持有剩余49%的股权。

因仅控股子公司少数股东所取得的收益在合并报表的“少数股东损益”科目列示，而上海机场2012年少数股东损益为1.37亿元，恰为机场广告去年收益的49%。显然，少数股东高达51.12%的权益报酬率，也代表着机场广告2012年的投资回报率高达51.12%，远高于上市公司整体权益报酬率。

而机场广告所从事的相关业务并非上海机场的主营业务，但上海机场投资经营该公司以来，其盈利每年均有较大幅度增长。该子公司的盈利能力不仅远超上海机场上市公司整体，甚至远超其他机场类上市公司少数股东所能获得的权益报酬率。


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