主题：沪市债券ETF进入“T+0”时代


2013-03-18 08:11 | 评论 | 分享到：作者：来源：东方财富网

　　上交所市场债券ETF正式开启T+0时代。
　　3月15日，上交所在其官方网站发布《关于债券类交易型开放式指数基金交易相关事项的通知》，并自发布之日起施行。通知指出，在上交所上市的债券ETF当日买入份额，当日可卖出；当日申购的债券ETF份额可赎回，当日赎回债券ETF份额获得的债券可用于申购；债券ETF投资于债券现券组合，比照债券现券组织交易和管理，具备上交所债券现券交易资格的机构和个人均可参与债券ETF的申购和交易。
　　今年2月8日发布的《上海证券交易所债券ETF业务指南》中已明确，债券ETF可以在交易所实现“T+0”交易功能。有分析指出，债券ETF推出的重大意义在于不仅为债券交易提供对手，更是通过转托管的形式将银行间的债券存量及流动性引入到交易所市场，对于提高交易所流动性不佳的跨市场挂牌债券的交易活跃度将起到重要作用。
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　　期指正反向杠杆ETF将问世 产品可能主要面向散户
　　国内可实现做空的基金ETF产品胎动。
　　早报记者昨日获悉，易方达基金管理公司已率先获得中证指数公司和上证所的授权，将开发沪深300指数期货正向两倍杠杆ETF(交易型开放式指数基金)、反向杠杆ETF及反向两倍杠杆ETF。投资门槛仅数百元。
　　ETF是追踪特定的指数，可以在二级市场买卖；对于大额投资者来说，ETF还可以随时进行申购赎回，但申购赎回采用的是一揽子股票(指数成分股)，且只接受规模在“创设单位”(例如100万份)以上的申购赎回。反向ETF则意味着可以做空指数，当投资者看空某个指数时，只要买入反向ETF、或者买入反向两倍杠杆ETF就可以实现做空。
　　据悉，易方达的股指期货正反向杠杆ETF的资金门槛只需数百元。分析人士称，上述产品一旦面世，将大幅降低对冲门槛，散户将能借此参与做空沪深300指数。
　　目前，A股市场上的做空工具仅有股指期货、融资融券，门槛高达数十万元。
　　证监会已允许产品上报
　　易方达基金相关人士昨日表示，目前证监会已允许易方达沪深300指数期货相关ETF产品上报，易方达不久将正式提交申报材料，并正在进行发行的各项筹备工作，预计不久将问世。 据悉，作为创新基金品种，易方达所获指数授权及产品开发授权均享有一定保护期，但目前尚不清楚易方达股指期货正反向杠杆ETF的细节内容。
　　此前的3月12日，中证指数公司公告称将于4月3日正式发布沪深300杠杆指数系列及沪深300指数期货指数系列。中证指数公司发布的沪深300杠杆指数系列包括沪深300两倍杠杆指数、沪深300反向指数及沪深300反向两倍杠杆指数；沪深300指数期货指数系列包括沪深300指数期货指数、沪深300指数期货两倍杠杆指数、沪深300指数期货反向指数以及沪深300指数期货反向两倍杠杆指数。
　　根据已公布的编制方案，沪深300两倍杠杆指数的日收益为沪深300指数日收益的两倍并扣除无风险利率；沪深300反向及反向两倍杠杆指数除每日获得沪深300指数的反向及反向两倍收益外，还可以获得现金管理或其他金融工具中隐含的无风险利率，但同时需付出与杠杆倍数相对应的卖空成本。
　　而沪深300指数期货指数系列则是采用以沪深300指数期货为替代资产进行指数化投资及杠杆型投资的策略。其中，沪深300指数期货指数用以反映长期持有沪深300指数期货多头头寸所获得的损益，在展期方面采用了固定窗口策略，即在交割日前5个交易日至交割日前1个交易日逐步将持有的当月合约向下月合约迁移，每日移仓总头寸的20%。三条正反向杠杆指数的每日收益分别为上述指数每日收益的2倍、-1倍以及-2倍，以反映对应投资策略的日杠杆收益特征以及长期累积的复利效果。
　　事实上，杠杆ETF是近年来境外ETF发展中的一大创新。据上海证券基金评价研究中心分析师庄宇飞介绍，杠杆ETF的组合管理通常包含两部分：一是标的指数证券组合管理，通常杠杆ETF将基金资产的至少80%投资于标的指数成分证券，以保持与标的指数的相同特征，提高组合的流动性，降低费用；二是衍生品的管理，通过运用股指期货、互换合约等金融衍生工具替代标的指数成分证券实现杠杆投资效果。
　　产品主要面向散户
　　据了解，杠杆ETF推出后，可能其主要投资者为散户。
　　易方达基金相关人士称，一方面，与股指期货投资相比较，投资门槛大幅降低至数百元，同时安全性更高——不用进行保证金管理，不会爆仓，并且对机构投资者没有持仓限制。另一方面，与融资融券相比，它也具备更低投资门槛，使广大投资者可普遍参与，而且成本更低。因此对于投资股指期货或进行融资融券有一定障碍的机构投资者，比如全国社保基金、保险、QFII(合格的境外投资机构)以及可投资FOF的机构，杠杆及反向ETF将填补重要的应用空白。
　　值得一提的是，股指期货正反向杠杆ETF给日前刚刚上报的多空分级基金产品带来强劲的竞争。根据证监会3月11日公布的证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示表，目前已有中欧基金、国泰基金、中海基金提交多空分级基金相关募集申请，但均未真正发行。
　　即便前述公司多对多空分级基金的设计原理讳莫如深，但多位基金分析师指出，多空分级基金应是在原有的分级基金基础上引入做空机制， A类约定收益份额的性质被改为做空工具，即对A类份额做空，对B类份额做多，A类的风险相对变大。预计多空分级基金的看多、看空两类份额均上市交易，投资者只需用股票账户就可以在二级市场交易买卖。此外，分级基金子份额在二级市场仅需100元左右即可操作，无需保证金，只需支付交易佣金，适合中小投资者进行杠杆操作。
　　有业内人士指出，多空杠杆ETF一旦推出，对于多空分级基金产品将产生一定影响。两类产品都为中小型投资者提供便捷的杠杆，之间存在替代性。对比来看，多空分级基金产品可能采取的模式是多空份额之间收益的博弈，而杠杆ETF是借助衍生品由投资管理人为投资者带来收益。对于其他分级基金，杠杆ETF诞生后也会成为分级基金B类份额的替代性产品。


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