主题：鞍钢股份:紧跟现货下调4月出厂价

事件描述.
鞍钢股份今日公布2013年4月出厂价政策,主流产品均有所下调。
事件评论.
紧跟现货下调4月出厂价,制造业需求恢复或转弱:历来三大钢厂出厂价调整趋势较为一致,在宝钢4月出厂价上调、武钢稳中有升的情况下,公司选择下调4月出厂价,尤其是热轧下调幅度较大,略超预期。不过相对宝钢、武钢而言,去年9月以来公司出厂价调整更贴近现货:从调价节奏来看,公司价格调整更加积极。本轮钢价上涨起于去年9月份,公司自去年10月与武钢一起上调11月出厂价,而宝钢相对滞后在12月才开始上调1月价格。在近期现货钢价持续下跌的情况下,下调4月出厂价格也符合公司本轮紧贴现货的调价原则。
从调价幅度来看,公司历次调价幅度基本与市场一致。尤其是市场表现较好的热轧品种调整速度较快:10月上调11月价格80元、11月上调12月价格130元、12月上调1月价格180元、1月上调2月价格230元、2月上调3月价格150元、本次下调4月价格300元。
综合考虑,三大钢厂4月出厂价出现较大的差异一定程度上反映出当前下游制造业需求恢复或开始转弱。可以确定的是,历来板材钢厂调价均有一定的滞后性,对投资的指导意义并不大,直接反映当前供需变化的现货钢价更具有参考价值。
4价格下调幅度较大,业绩环比下滑:按照我们的假设简单推算,由于公司4出厂价下调幅度较大,单月经营业绩环比有所恶化。当然我们的测算较为简单,且仅考虑了出厂价与原料价格的简单变化,与实际情况可能难免会有一定出入。不过,在公司下调出厂价的情况下,单月业绩环比下滑应该是比较确定的事情。
综合公司历年经营情况和我们对行业的判断,预计公司2012、2013年EPS分别为-0.57元和0.09元,维持“谨慎推荐”评级

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