主题：南钢股份:4季度环比减亏,毛利率自然恢复


2013-03-25 10:22 来源：证券时报网 字号：1214
证券时报网（www.stcn.com）03月25日讯长江证券股份有限公司分析师（刘元瑞,王鹤涛）3月25日发布南钢股份（600282）的研究报告。
事件描述
南钢股份今日发布2012年业绩快报,报告期内公司实现营业收入320.80亿元,同比下降16.82%;实现归属母公司净利润-5.66亿元,同比下降271.66%;实现EPS为-0.15元。据此推算,4季度公司实现营业收入70.36亿元,同比下降17.48%;实现归属母公司净利润-0.58亿元,同比减亏;4季度实现EPS-0.01元,3季度EPS为-0.15元。
事件评论
受制造船等下游低迷,全年收入与利润均有所下降:公司产品以中厚板及精品棒线材为主,其中中厚板占比较大。造船等主要下游行业的持续低迷使得公司存在天然的品种结构劣势。根据公司中报数据,各产品收入同比均有所下降,预计全年仍保持了这一态势,而贸易收入上升部分缓解了公司收入的下降幅度。盈利能力方面,一方面下游低迷使得公司钢铁主业盈利能力有所下降,另一方面受矿价下跌影响,子公司金安矿业盈利同样有所下降,导致公司利润下降幅度相对较大。
4季度明显减亏,钢铁与矿石均改善:4季度公司中厚板产品销售均价有所下跌,并导致公司营业收入环比下降。不过3季度的大幅去库存使得公司受高价原材料库存影响较小,预计前期下降至低位的毛利率水平在4季度将有所恢复,从而带动钢铁主业盈利环比改善。此外,在矿价企稳反弹的情况下,预计子公司金安矿业业绩应该同样有所好转。
国内精品中厚板材生产基地,远期产能达千万吨,资源优势明显:公司目前具备约700万吨铁、800万吨钢与700万吨材的生产能力,其中中厚板产能360万吨,而在后期4700mm厚板产线投产后,中厚板产能将达500万吨,总产能则达千万级别。除传统主业外,公司还积极布局资源,目前拥有金安矿业及金黄庄矿业等矿石项目,资源优势明显。
综合考虑行业弱复苏和公司在2013年计提3.92亿元资产减值的影响,预计公司2012、2013年EPS分别为-0.15元与0.03元,维持“谨慎推荐”评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。