主题：保利地产年内将保持业绩高增长

保利地产(600048)上半年净利润同比增长272.18%。分析人士认为，虽然今年以来国内楼市销售缩量严重，但凭借丰厚的在手业绩和推盘量的增长，预计年内保利地产仍可保持业绩高增长。

　　保利地产(600048)近日公布的中期业绩显示，2008年上半年，公司实现营业收入和净利润分别为53.81亿元和10.34亿元，比上年同期分别增长156.40%和272.18%。房地产销售结转面积65.75万平方米，结转收入52.22亿元，已售未结转面积达144.6万平方米，金额计130亿元。

　　光大证券分析人士指出，截止到6月底，保利地产已售未结面积高达144.6万平米，金额为130亿元，分别是上半年结算面积和结算收入的219%和249%。估计其中的大部分将在下半年竣工结算。如果全部参与结算，则全年收入将达到180亿元，高于之前光大证券162亿的预测数，何况下半年公司将有更多项目推出销售。因此，凭借已经实现的销售，公司就可实现光大证券全年每股收益1.16元的盈利预测。

　　不可否认，公司明年的业绩将受到今年全国楼市成交萎缩的影响。不过，依靠推盘项目的增加，公司仍可保持利润的高增长。按照计划，公司今年的竣工面积为350万平米，但估计由于毛利率的提升，全年只要结算170万平米即可保证利润翻倍增长。这意味着，到今年年底，公司仍旧保留超过100万平米的已售未结面积作为明年业绩的缓冲器。

　　同时，公司上半年新开工的278万平米新项目中的大部分，正常情况下明年上半年可推出预售、下半年可结算入帐。因此，09年保利地产的结算面积将在300-350万平米左右，比08年继续翻一倍左右。即使考虑毛利率可能有所降低，但要实现光大证券65%的净利润增幅预测仍不困难。

　　渤海证券房地产研究员周户表示，公司上半年销售业绩优异，假设08年上半年销售额及07年预收帐款全部结算，预计08年净利润将为31.71亿元，较07年增长112.97%，因此公司08年业绩高增长将有保证。预期08、09年公司业绩为1.24和2.05元/股。

　　海通证券房地产分析师张峦则对此持不同意见，表示微调保利地产2008年每股收益至0.99元。张峦表示，主要是考虑到目前销售放慢的状态仍在继续，下半年的销售压力不容忽视，而宏观调控将影响房地产行业未来增长速度。

　　张峦同时指出，作为行业龙头保利地产已经完成全国战略布局，拥有可结算资源丰富，可持续发展能力较强。公司上半年已售未结转面积为144.6万，金额为130亿元，同时预收账款106.44亿元，为全年业绩增长奠定基础。另外，公司商业地产初具规模，将成公司未来新的利润增长点。保利地产拥有商业地产主要在广州，包括写字楼、会展、商业和五星级酒店，权益建面约90万，因此未来的租金收入将是利润的新增长点。



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